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亨通光电(600487)机构评级研报股票分析报告

 
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亨通光电(600487)三季报点评:业绩稳定增长 海缆接连中标

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2018-10-31  查股网机构评级研报

一、事件概述

    公司发布2018 年三季报:公司前三季度实现营收241.07 亿元,同比增长26.7%;归母净利润21.07 亿元,同比增长26.1%。

    二、分析与判断

    业绩持续增长,短期负债有所增加

    公司前三季度收入、净利润实现快速增长。Q3 单季度收入88.34 亿元,同比增长16.1%;归母净利润9.35 亿元,同比增长3.4%。公司前三季度毛利率21.1%,与去年持平,其中Q3 毛利率22.03%,同比下降0.89pct,但环比提升1.86pct。由于公司营运资金需求增加,前三季度短期借款较年初增长63.7%,导致财务费用增加至4.15 亿,同比增长57%。

    多次中标海缆项目,提升公司盈利能力

    2018 年第三季度,子公司亨通高压两次中标国内海缆项目,子公司亨通海洋三次中标国际海底光缆项目,其中亨通还有中标墨西哥Megacable 项目大芯数新型海底光缆供应,项目所在地地形和环境十分复杂,对海底光缆的设计和建造要求很高,该系统采用48 芯大芯数 G654 大有效面积、超低损耗光纤,属于结构及工艺重新优化后的新一代海缆产。公司近期密集中标海底电缆、海底光缆项目,标志着公司海洋工程业务已由起步阶段进入快速成长阶段,将推动海洋工程成为公司下一个重要产业,实现公司的可持续增长。海缆项目合同的履行将对公司经营业绩产生积极影响。

    可转债获得受理,光棒产能有望进一步释放

    报告期内,公司可转债获得证监会受理,本次发行的募集资金总额不超过人民币18.2 亿元,其中13.5 亿元用于新一代光纤预制棒能改造项目,项目建设期18 个月,项目达产后可形成年产800 吨光纤预制棒的生产能力。公司是国内光纤光缆一线企业,市场份额位居前三,此次可转债的发行将继续增强公司传统优势产业,助力公司业绩提升。

    三、投资建议

    预计公司2018~2020 年EPS 分别为1.53、2.11 和2.77 元,对应PE 为12 倍、8 倍和6 倍。公司近三年PE 平均值和最低值分别为25 和14 倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    光纤光缆需求不及预期;海外市场拓展不及预期。

   

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