事件：公司公告，预计2018 归属上市公司股东的净利润同比增加2.11 亿到6.33 亿元，同比增长10%~30%；扣非净利润同比增加9531 万元到47654万元，同比增长5%~25%。

    多业务线共同驱动公司业绩持续增长

    2018 年业绩预告区间为23.2 亿元~27.42 亿元，同比增长10%~30%，低于市场预期（Wind 一致盈利预测为29.64 亿元，同比增长40.56%），主要源于运营商光纤库存高企，订单执行延缓，同时新的集采不断滞后，导致行业供需格局变化，预计未来光纤集采价格将承压。另外，预计公司在新工艺光棒、海缆和硅光等新技术的研发投入较大。

    公司业绩持续增长主要源于：1）公司在光通信核心产品加大研发投入与产能扩充，进一步提升关键技术能力，深入推进智能化工厂改造，成本竞争能力得到大幅提升；2）公司在海洋电力、通信与系统集成业务方面技术创新与市场 开发取得重大突破，全球行业地位显著提升，报告期内 220kV及以上超高压海缆与EPC 总包项目的新增订单量和交付出货量同比大幅增加；3）公司进一步扩充与优化海外销售网络与产业布局，积极推进海外市场协同拓展的能力，同时通过加强技术研发及成本管控，海外公司盈利能力稳步提升。

    光棒扩产持续提升盈利能力，期待未来流量高增长和5G 建设我们判断，光纤需求核心驱动因素在于流量，流量持续高增长，带宽需求不断提升，驱动网络扩容升级，从而带动光纤需求增长；长期看5G 密集组网连接以及激增流量将带来海量光纤需求，行业景气仍值期待。短期受运营商库存影响，集采订单执行延缓，高增长承压，但未来随着运营商库存消化并启动下一轮集采，5G 建设启动，未来需求端有望改善。亨通光电抢得光棒扩产先机，并且新工艺产能占比不断提升，成本有望持续下降，公司将继续享受行业红利，盈利能力持续提升。

    投资建议：亨通光电是国内光纤光缆龙头，随着光棒新技术获突破，光棒产能快速释放，同时推动成本持续下降，短期行业供需格局有所缓解，但中长期看，5G 基站密集组网以及流量激增有望带动光纤需求持续增长，同时海缆、新能源汽车等新业务进入收获期，并且积极布局硅光、5G 射频芯片、物联网光电传感器等新技术，打开未来成长空间。受运营商库存影响，公司2018 下半年增速放缓，同时考虑硅光持续较大投入，未来光纤供需格局缓和，产品价格下降预期，我们调整公司2018-2020 年盈利预测，从28.1亿、35.3 亿元、45.7 亿元，下调为25.4 亿、28.1 亿和32.5 亿元，对应19年PE 是11.7x，同时将评级从“买入”下调为“增持”。

    风险提示：运营商集采和光棒扩产低于预期，海外战略受阻等。