公司发布2022 年报及2023 一季报，2022 年实现营业收入464.64 亿元，同比增长12.58%，实现归母净利润15.84 亿元，同比增长10.25%，实现归母扣非净利润15.40 亿元，同比增长13.64%；2023 年一季度实现营业收入108.67 亿元，同比增长16.20%，实现归母净利润3.95 亿元，同比增长14.82%，实现扣非归母净利润3.61 亿元，同比增长16.26%。

    　　2022 年分业务来看：

    　　光通信业务收入75.6 亿元（YOY +20.92%），智能电网业务收入194.3 亿元（YOY +14.30%），海洋能源与通信50.5 亿元（YOY -12.13%），工业智能29.9亿元（YOY -1.23%），铜导体80.9 亿元（YOY +18.21%）。我们认为，光通信受益于移动招标量价齐升实现快速增长，海洋业务由于去年海风平价第一年整体业务有所下滑，智能电网业务保持稳健增长。

    　　22 年受减值及Rockley 公允价值变动影响业绩：

    　　公司2022 年实现归母净利润15.84 亿元，同比增长10.25%。其中毛利率全年实现14.17%，较21 年（15.95%）下降1.78pct，主要原因我们认为包括①海洋业务板块毛利率下滑至33.36%以及②铜导体低毛利率业务占比提升。海洋业务毛利率下滑主要受到①海缆2022 年平价元年，我们预计利润率水平小幅下降、②PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在建工程转入固定资产产生折旧摊销。

    　　此外公司计提减值2.43 亿元，以及Rockley 持股导致的公允价值变动损益-1.69 亿元。对公司全年业绩造成影响。

    　　23 年Q1 板块内逆势增长：

    　　公司23Q1 实现收入增长16.20%，归母净利润同比增长14.82%。板块内逆势增长，我们认为主要由于公司①光通信业务出口快速增长、②公司2022年获取较多海洋业务储备订单，保持收入的连续性、以及③单季度毛利率同比提升，23Q1（15.83%）同比22Q1（14.95%）提升0.88pct。

    　　整体来看，公司基本面趋势23 年持续向好，光纤光缆业务受益于整体板块处于景气周期，量价增长，以及海外出口持续高速增长，公司推动 2022 年以来陆续投运的埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升；海上风电持续高景气，公司持续对深远海高电压等级海缆进行突破，并积极推进射阳海缆基地建设，2023 年推动揭阳基地的项目建设，中标订单有望持续增长；海底光缆领域受益于全球流量增长以及跨洋通信部署需求增长，华为海洋目前在2018-2022 海底光缆部署公里数及系统部署数均位列全球第三，实力强劲，公司业绩稳步快速增长有基础。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　整体看，公司收入利润快速成长，通信+能源战略清晰。由于海洋板块因素以及2022 年度业绩低于预期，我们调整公司23-24 年归母净利润为24 亿、31 亿元（前值为29 亿/35 亿元），预计25 年归母净利润为37 亿元，对应23-25 年PE 为15/12/10 倍，维持“买入”评级！

    　　风险提示：亨通海洋光网分拆上市尚处于前期筹划阶段，存在不确定性风险、行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响