事件描述

    　　8 月24 日，公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营收231.77 亿元，同比增长4.85%，实现归母净利润12.49 亿元，同比增长45.27%。单Q2，公司实现营收123.10 亿元，同比下降3.48%，环比增长13.28%，实现归母净利润8.54 亿元，同比增长65.57%，环比增长116.28%。

    　　事件评论

    　　23H1 业绩增长显著，毛利率大幅改善：23H1 得益于光通信行业供需格局持续改善，以及国家电网建设的稳步推进，公司相关业务稳步增长。23H1 公司盈利能力显著改善，其中毛利率16.9%，同比提升0.6pct；净利率5.4%，同比提升1.2pct，主要系铜等大宗商品价格降低所带来的成本降低，以及毛利率更高的海外业务占比提升所致。期间费用方面，公司积极开拓海外市场，销售/管理费用率同比+0.3pct/+0.1pct，受益于贷款利率下降、汇兑收益、贴现利息计入投资收益等因素，财务费用率同比下降0.75pct 至0.25%。

    　　移动新一轮普缆集采落地，高毛利海缆项目交付可期：23Q2 公司经营态势良好，公司增加亨通光导并表，同时海外出口持续增长，毛利率更高，盈利能力持续提升，毛利率达到17.76%，同比提升0.6pct。2023 年6 月，移动启动了新一轮普通光缆招标，最终招标价格下，预计光纤盈利水平有望提升。高毛利的射阳海缆项目也将在H2 起陆续交付，后续毛利率继续改善可期。净利率6.9%，同比提升2.4pct。期间费用方面，销售/管理/财务费用率同比+0.5pct/-0.1pct/-1.3pct，公司在2022 年赎回转债，加之23 年低利率、美元升值背景下带来利息费用的大幅下降以及汇兑收益增加，带来Q2 财务费用的大幅改善。

    　　亨通光导受让完成，拟分拆亨通海洋光网上市：公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导28.60%的股权，亨通光导成为全资子公司，有利于公司进一步聚焦通信网络产业，提高通信网络产业链完整性。此外，公司拟分拆亨通海洋光网至境内证券交易所上市，拓宽亨通海洋光网融资渠道、进一步深化产业链上下游布局，强化公司的市场及技术优势。

    　　海风项目持续中标，智慧城市项目在手订单储备丰富：海风方面，2023 年至今，公司持续中标国内外海风项目，包括浙江启明海洋电力工程2022 年第六批招标项目、广东湛江徐闻海上风电场300MW 增容项目、泰国中压海缆项目等，随着后续海风装机边际复苏，奠定增长基础。智慧城市方面，新增签约合肥人工智能计算中心、廉江市养殖场及江河水质智慧监管平台等项目；新增签约合肥AICC 等多个智能算力中心项目；海外总集业务聚焦非洲，发展亚太。截至报告期末，公司拥有智慧城市业务相关在手订单金额约30 亿元。

    　　盈利预测及投资建议：23H1 公司营收稳步提升，业绩快速增长。光通信业务稳步增长，移动新一轮普缆集采落地，高毛利海缆项目交付可期，毛利率改善有望持续。亨通光导受让完成，拟分拆亨通海洋光网上市。海风项目持续中标，智慧城市项目储备丰富。预计2023-2025 年公司归母净利润为23.43 亿元、29.14 亿元、33.83 亿元，对应同比增速48%、24%、16%，对应PE 为15 倍、12 倍、10 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产业政策与市场风险；

    　　2、海外投资与经营风险。