投资要点

    　　事件：23Q3 业绩稳健增长，下游行业需求导致利润水平微降

    2023 年前三季度，公司实现营收351.01 亿元，同比+1.30%，实现归母净利润18.04 亿元，同比+27.07%，实现扣非归母净利润16.96 亿元，同比+14.80%。前三季度毛利率为17.03%，同比+0.96pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.55%/2.86%/5.35%/0.53%，同比分别+0.16/+0.07/+0.76/-0.40pct。

    　　分季度看，23Q3 公司营收为119.24 亿元，同比-4.96%，环比-3.14%，归母净利润为5.54 亿元，同比-0.91%，环比-35.11%，扣非归母净利润为4.92 亿元，同比-16.92%，环比-41.69%。毛利率为17.37%，同比+1.59pct，环比-0.39pct。净利率为4.54%， 同比-0.24pct， 环比-2.39pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.20%/2.87%/6.11%/1.05%，同比分别-0.12/+0.29/+1.97/+0.26pct。

    　　拟收购印尼上市公司以完善全球化布局，回购计划彰显公司长期发展信心公司目前间接持有印度尼西亚最大电缆整体解决方案提供商之一PT Voksel 约30.08%股权，完善公司通信和能源两大领域在印尼及东南亚市场的布局，增强国际市场竞争力。2023 年10 月 24 日公司公告拟使用自有资金、以集中竞价方式回购部分公司股份，资金总额5000 万-1 亿元，用于员工持股计划或股权激励。

    　　通信网络格局持续改善，算力需求爆发下光模块有望成为新增长点公司作为全球少有掌握光纤预制棒制造自主知识产权的厂商，具备较高竞争壁垒，且持续完善海外通信网络产业布局，有望进一步巩固全球领先地位。除此之外，公司已成功发布 800G QSFP-DD 2×FR4 光模块，400G 光模块产品在国内外市场获得小批量应用。我们认为，随着AI 算力需求驱动光模块行业增长，公司有望实现技术和海外客户的突破，贡献业绩新增量。

    　　积极把握全球能源互联发展机遇，在手订单充足23Q3 公司中标华能海南分公司临高海上风电场项目 66kV 及 220kV 海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地 U 场址一期 450MW 项目等，截至9 月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170 亿元，以及海洋通信业务在手订单金额约 60 亿元。海缆等海风相关产品需求有望恢复快速增长，将增厚公司收入及利润。

    　　盈利预测与估值

    　　公司深耕通信网络与能源互联两大领域，致力于成为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，有望随着光通信行业和能源业务的持续发展继续成长。预计23-25 年归母净利润 20.83/26.98/31.99 亿元，当前市值（2023 年11 月10 日收盘价）对应 23-25 年 PE 分别为16/12/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业需求不及预期风险；产品研发不及预期风险；市场竞争加剧风险等。