事件描述

    　　10 月30 日，公司发布2023 年三季报，23 年前三季度公司实现营收351 亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润18 亿元，同比增长27.1%；实现扣非净利润17 亿元，同比增长14.8%。

    　　事件评论

    Q3 海风市场景气仍较弱，电力及光通信业务平稳增长：23Q1-Q3，在“新基建”、“碳达峰、碳中和”、“数字中国”等背景下，随着信息通信行业整体运行向好，光通信行业供需格局改善，国家电网建设稳步推进，公司致力于成为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商。年初以来，由于海上风电开工率不高，海洋业务整体收入贡献较弱，23Q3 公司实现营收119 亿元，同比下滑5%，环比下滑3%；实归母净利润5.5 亿元，同比下滑1%，环比下滑35%；实现扣非净利润4.9 亿元，同比下滑17%，环比下滑42%。23Q3，公司存货环比增长8.6 亿元，合同负债环比增长5.6 亿元，或反映订单有一定的积压。

    移动新一轮普缆集采落地，国内外海洋订单持续斩获：2023 年6 月，移动启动了新一轮普通光缆招标，在最终招标价格下，预计公司光纤光缆业务盈利水平有望提升。高毛利的射阳海缆项目也将在H2 起陆续交付，后续毛利率继续改善可期。公司海洋公司聚焦全球风电资源，推进全球区域合作发展，2023 年至今，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足。截至本报告期末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170 亿元，拥有海洋通信业务在手订单金额约60 亿元。

    23Q3 毛利率同比提升，净利率受研发投入拖累：23Q3 公司实现毛利率17.4%，同比提升1.6pct，环比下滑0.4pct，23Q3 实现净利率4.5%，同比下滑0.2pct，环比下滑2.4pct。

    　　期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.1pct/+0.3pct/+2.0pct/+0.3pct。公司持续加大研发投入，加强战略性人才队伍的规划建设，打造具有全球视野及管理能力的国际化人才队伍、壮大新兴产业领域的领军人才和核心人才队伍，对盈利能力有所拖累。

    发布回购彰显公司发展信心：2023 年10 月23 日，公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。本次回购资金总额拟不低于人民币5,000 万元，不超过人民币10,000 万元；回购期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内；回购价格不超过人民币21.02 元/股（含），回购价格上限不高于董事会通过回购股份决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%。回购彰显公司对未来发展的信心。

    盈利预测及投资建议：年初以来国内海风市场景气仍较弱，公司电力及光通信业务平稳增长。移动新一轮普缆集采落地，光纤光缆业务盈利水平或提升，国内外海洋订单持续斩获，后续毛利率改善可期。23Q3 公司毛利率平稳，净利率受研发投入拖累，发布回购彰显信心。预计2023-2025 年归母净利润为22.71 亿元、26.83 亿元、30.87 亿元，对应同比增速43%、18%、15%，对应PE 为14 倍、12 倍、10 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产业政策与市场风险；

    　　2、海外投资与经营风险。