事件描述

    　　近日，公司公布2025 年半年度报告，25H1 实现营业收入320.5 亿元，同比+20.4%；归母净利润16.1 亿元，同比+0.2%；扣非净利润15.7 亿元，同比+3.7%。25Q1 公司实现营业收入187.8 亿元，同比+26.6%，环比+41.5%；归母净利润10.6 亿元，同比-3.6%，环比+89.7%。

    　　事件评论

    　　Q2 营收稳健增长，费用端持续改善：25H1，公司持续通信和能源两大核心产业的战略投入，营收实现稳健增长；其中，海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步提升，工业与新能源智能业务大幅增长。25Q2 公司毛利率13.6%，同比-4.2pct，环比-0.1pct；费用端持续改善，25Q2 销售/管理/研发费用率2.0%/2.1%/3.1%/0.1%，同比和环比均有所下降；其中，财务费用同比大幅下降41.4%，主要系汇率波动以及优化财务结构所致。整体来看，25Q2 公司归母净利率5.6%，同比-1.8pct，环比+1.4pct，有所改善。

    　　深海科技机遇凸显，在手订单充沛：2025 年政府工作报告首次将“深海科技”列为未来产业重点，公司作为典型代表持续受益。海洋通信方面，公司为全球前四具备跨洋洲际海底光缆系统综合解决方案能力的唯一中国企业，海底光缆累计交付里程超10.8 万公里；海洋能源方面，公司持续中标海上风电与油气项目，研制浮式风电动态海缆，“海悦号”风机安装船投用显著提升工程系统集成能力。截至25H1，公司能源互联领域在手订单约200亿元；海洋通信在手订单约75 亿元；PEACE 跨洋海缆通信系统在手订单超3 亿美元。

    　　抢抓AI 发展机遇，高端光纤产品取得关键突破：AI 数据中心算力需求爆发，公司加快光通信技术研发升级，在超低损、多模、空芯等高端特种光纤领域取得突破：G.654.E 光纤衰减水平行业领先；自研OM4/OM5 多模光纤广泛应用于大中型数据中心；空芯反谐振光纤在特定波段实现国际先进水平损耗值（≤0.2dB/km），并具备批量交付能力。产能方面，公司投建扩产的AI 先进光纤材料研发制造中心计划于2026 年2 月竣工，海外产能布局逐步完善，规模化交付能力提升。同时，公司还布局光模块及CPO 先进封装能力，并推出新一代浸没式液冷解决方案，积极适配未来数据中心需求。

    　　持续回购建立长效激励，股东增持护航长期发展：公司于2025 年1 月完成新一轮回购，累计回购股份1417 万股，使用资金1.56 亿元，回购股份将用于员工持股计划，以完善长效激励机制。此外，公司控股股东亨通集团于2025 年4 月发布增持计划，拟在未来12个月内增持公司股份，金额不低于1.5 亿元、不超过3 亿元，彰显长期发展信心。

    　　盈利预测及投资建议：25Q2 公司营收稳健增长，费用端同比、环比均改善。深海经济政策红利显现，海底光缆迎来更新换代，公司海洋业务在手订单充足；在超低损、多模、空芯等高端特种光纤领域取得突破；持续回购完善长效激励，股东增持彰显长期信心。预计2025-2027 年归母净利润为33.43 亿元、38.24 亿元、42.66 亿元，对应同比增速21%、14%、12%，对应PE 为15 倍、13 倍、12 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产业政策与市场风险；

    　　2、海外投资与经营风险。