天药股份董事长卢彦昌先生被任命为公司实际控制人天津金耀集团的董事长，并将辞去天药股份董事长职务，这一变动并不影响卢总对天药股份的实际控制力。天津金耀集团持有天药股份第一大股东天津药业集团74%的股份，是天药股份的实际控制人。此前，卢总已经是金耀集团的总裁和一把手，在集团内部有很大控制力。这次由于金耀集团原董事长、党委书记郝总工作变动，卢总顺理成章地担任金耀集团董事长和党委书记。为了规范和完善公司治理结构，卢总辞去天药股份董事长职务，担任董事，仍将继续主持和领导公司在技术、管理和销售各方面的战略规划与实施工作，职务的变动并不影响卢总对天药股份的实际控制力。新任董事长杨凤翃先生是公司技术出身的老员工，本次人事变动正式确立天药股份技术人员和核心团队对集团和公司的控制，管理体制逐步理顺。

    我们认为：卢总升任金耀集团董事长后，所受掣肘更少，将更好地推进天药股份皮质激素全球整合的定位和出口向欧美转移的战略，加速药业研究院新产品注入上市公司。我们期待公司股价催化剂的快速到来：1、新车间FDA 和COS 认证陆续完成，越来越多产品成为辉瑞等国际巨头的供应商，出口向欧美规范市场转移；2、药业研究院的新产品爆炸式注入上市公司，成为新的利润增长点；3、2010 年梳理价格体系，部分产品提价。请参考我们2009/2/26 报告《天药股份—依托技术领先，整合全球皮质激素的长线白马》和2009/8/5报告《天药股份—新董事长如期上任，向上拐点到来》。

    我们维持判断公司业绩向上增长拐点到来和“强烈推荐—A”评级。公司09年完成搬迁后，新车间按FDA 和COS 标准建造，产品国外认证和客户审评正在陆续完成，为2010 年产品出口欧美做准备。搬迁和认证影响09 年生产进程，预计今年实现EPS 0.13 元，2010~2011 年收入将分别同比增长34%和23%，净利润同比增长213%和62%，实现EPS 0.42/0.68 元。当前股价对应2010 PE 21 倍，维持“强烈推荐—A”评级。随着公司管理体制理顺，新产品新技术上市加快，未来快速增长明确，公司已具备长线投资的白马股素质，正步入全新快速增长期。