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中金黄金(600489)机构评级研报股票分析报告

 
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中金黄金(600489)首次覆盖:量稳+价升 盈利能力创新高

http://www.chaguwang.cn  机构:海通国际证券集团有限公司  2023-04-05  查股网机构评级研报

  黄金行业龙头,“中国黄金第一股”。中金黄金是国内黄金矿业目前唯一一家央企控股的矿业上市公司,主营业务为黄金等有色金属的勘查、采选、冶炼。得益于金铜价格的大幅上涨,公司盈利能力大幅增强,公司2022 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润17.16 亿元,同比增长23.77%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.94 亿元,同比增长9.39%。

      金:量稳价涨,龙头地位稳固。公司通过控股股东中国黄金注入、市场并购和矿权整合等方式拓展资源,巩固资源优势。截止2021 年年报,公司有矿山32 座,在产矿山27 座,保有资源储量金金属量 510.5 吨,2021 年公司矿金产量达20 吨,位居全国第三。美联储加息放缓和银行业危机等多重因素助推黄金价格上涨,目前金价处于高位,助力公司业绩增长。

      铜:盈利快速增长,赋能公司发展。预计2023 年美元指数下行,且铜库存处于历史低位,为铜价提供支撑。公司近年来铜业务稳步增长,2021 年铜业务毛利首次超越黄金业务,毛利率创下新高,达10.45%,成为公司未来业绩增长的重要动力。

      盈利预测、目标价与投资评级。我们预计2022-2024 年EPS 分别为0.45、0.64 和0.69 元/股。随着金铜价格的上涨,公司营收和净利润将会进一步上行,参考可比公司估值水平,给予2023 年23 倍PE估值,对应合理价值14.72 元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

      风险提示。产品价格波动;全球经济增长不确定性;项目建设进度不及预期。

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