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中金黄金(600489)机构评级研报股票分析报告

 
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中金黄金(600489)公司动态研究报告:央企背景 金矿铜矿资源丰富

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-04-10  查股网机构评级研报

公司为央企控股黄金矿业上市公司

    公司成立于2000 年6 月23 日,由中国黄金集团有限公司的前身中国黄金总公司作为主发起人,联合其它6 家企业共同发起设立。2003 年8 月14 日,公司在全国黄金行业率先上市,被业界誉为“中国黄金第一股”。

    截止至2022 年三季度,中国黄金集团有限公司持有公司45.84%的股份,为第一大股东。公司最终实控人为国务院国资委。

    黄金矿产全国布局,资源量丰富

    截止至2021 年年报,公司保有资源储量金金属量为510.5 吨,铜金属量为237 万吨,矿权面积达到639 平方公里。产量方面,2021 年公司矿产金产量为20 吨,同比下滑8%。2021 年公司矿产金产量占到国内矿产金产量的7.75%。

    2021 年公司矿山铜产量为8.13 万吨,同比增长0.09%。

    公司目前拥有33 座矿山,其中32 座为产金矿山,其中在产的26 座;还有1 座在产铜钼金属矿山,合计在产矿山27 座。其中在产的黄金矿山中,年产量超过1 吨的矿山有8座,分别为辽宁排山楼,苏尼特金曦,包头鑫达,河南金源黄金矿业,嵩县金牛,陕西太白黄金矿业,湖北三鑫金铜和江西金山矿业。

    产出铜矿的矿山有4 座,分别为湖北三鑫金铜,湖北鸡笼山,安徽太平矿业和内蒙古矿业。其中内蒙古矿业为主力矿山铜生产基地,矿山铜年产量达到6.5 万吨,钼产量达到5860 吨。内蒙古矿业的铜金属储量为43.9 万吨,资源量达到201.1 万吨;钼金属储量为6.6 万吨,资源量达到48.7 万吨。内蒙古矿业为公司在2020 年通过中国黄金集团发行股份及支付现金购买获得,目前持股比例为90%。

    集团矿山持续注入,公司未来成长可期

    公司的控股股东中国黄金集团于2014 年表示拟注入6 家矿山企业,分别为内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司、吉林省吉顺矿产投资有限公司、贺州市金琪矿业有限责任公司、成县二郎黄金开发有限公司、中国黄金集团西和矿业有限公司,6 家企业保有黄金资源储量70 吨左右。

    其中凌源日兴矿业有限公司已完成资产注入的工作。

    此外,公司还有通过孵化方式,拟从集团注入矿山。该形式为公司委托黄金集团孵化企业,该等企业资源储量尚未探明、盈利状况尚不理想或权证仍有待规范,公司拟先委托黄金集团孵化,待条件成熟后再行注入,黄金集团先对其进 行培育孵化,待其满足下列条件并权证规范后12 个月内启动注入公司。拟通过孵化方式注入的企业为19 家,包含集团直接和间接控制的企业。公司获得内蒙古矿业90%股权,即为将孵化成熟企业注入上市公司的重要体现。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年归母净利润分别为22.42 、31.86、32.24 亿元,EPS 分别为0.46、0.66、0.67 元,当前股价对应PE 分别为24.7、17.4、17.2 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

    风险提示

    1)公司金矿成本大幅上升;2)公司铜矿成本大幅上升;3)美联储加息超预期;4)集团资产注入不及预期;5)公司业绩不及预期等。

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