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中金黄金(600489)机构评级研报股票分析报告

 
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中金黄金(600489)公司简评报告:高金价助力Q3利润高增 集团资产注入成长性可期

http://www.chaguwang.cn  机构:首创证券股份有限公司  2023-11-02  查股网机构评级研报

  铜金价格走高 ,Q3业绩同比高增长。前三季度公司实现营业收入455.55亿元,同比+13.78%;实现归母净利润20.72 亿元,同比+32.5%;扣非后归母净利润20.97 亿元,同比+31.59%。其中,Q3 公司实现营业收入160.37 亿元,同比11.21%;实现归母净利润6.97 亿元,同比51.71%;扣非归母净利润6.79 亿元,同比49.68%。

      Q3 铜金价格走高,产量下滑。价格:三季度铜均价同比上涨12.99%,黄金均价同比上涨19.56%。2023 年前三季度铜均价同比0.16%,黄金均价同比上涨13.66%。产量:公司前三季度生产矿产金13.91 吨,同比-6.64%;矿山铜6.07 万吨,同比+1.48%。其中,三季度生产矿产金4.76吨,环比-6%,同比-5.7%;矿山铜1.93 万吨,环比-9.9%,同比-2.6%。

      集团优质资产注入稳步推进,助力公司成长。公司为国内黄金行业唯一一家央企控股上市公司,控股股东矿产资源丰富。为避免同业竞争,集团资产注入上市公司有序推进。2023 年一季度公司收购集团内蒙古金陶39%股权;公司拟收购集团持有的莱州中金100%股权,进而间接控股莱州汇金矿业投资有限公司,该公司拥有沙岭金矿采矿权,保有黄金资源储量372.06 吨,显著丰厚公司黄金资源量。纱岭金矿建设进展顺利,预计2025 年投产,达产后年产金10 吨。

      2024 年美联储有望启动降息,看好黄金、铜中长期走势。美国通胀趋势性下行,就业市场边际走弱,考虑加息对经济影响存在滞后性,美联储有望在2024 年启动降息。从历史数据来看,美国降息周期金价易涨难跌。另外,全球地缘政治冲突此起彼伏,全球央行持续购金,看好中长期金价。公司作为黄金行业的头部企业,将显著受益金价上行。全球铜矿品位下降,铜矿有效供给呈现强刚性化,新能源领域用铜需求高增长,铜价有望保持高位运行。

      投资建议:公司是黄金行业头部企业,集团资产注入为公司赋能。美联储处于加息尾声并有望在24 年启动降息,看好金价中长期走势。同时,公司铜钼铁等多品种布局,弱化单一金属价格波动对业绩影响。预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为597.54/638.97/685.51 亿元,归母净利润分别为30.28/33.02/36.08 亿元,对应EPS 分别为0.62/0.68/0.74。首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:金价大幅下跌,铜价大幅下跌,项目建设进度不及预期。

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