募集项目进展顺利，未来增长更添动力IPO 项目之一的2 万吨/年中高档针织面料染整项目已经于三季度全面达产，预计2005 年实现销售收入2.45 亿元,同比增长60%以上。

    而2 万吨/年中高档针织面料织造项目，由于设备尚未到位，预计达产顺延至2006 年底。预计2005 年，销售收入达到2.3 亿元，同比增长39%，2006 年实现销售收入4.1 亿元，同比劲增77%。织造业务将成为公司未来业绩增长的最主要支撑。

    销售约束缓慢松开，但仍不乐观面对募集项目达产后大幅增加的产能，公司的销售承受着巨大压力，公司正通过提高直接出口比重、加强与跨国采购商的合作以及向下游服装产业延伸等举措积极化解销售风险。然而由于纺织工业前期积累的庞大产能和不断恶化的市场环境之间的矛盾还将继续，因此对公司的销售前景仍然不宜过分乐观。

    成长性优良，评级维持增持在纺织板块的上市公司中，公司专注于主业发展，质地优良，募集项目的产能释放又提高了公司的成长性，我们预测2005 年每股收益为0.31 元，同比增长40.80%；2006 年的每股收益为0.38 元，同比增长21.80%。与目前棉纺织板块上市公司20 倍的动态市盈率水平相比，公司13 倍的估值水平具有相当吸引力。加之正在进行的股权分置改革提出的10 股送2.5 股外加1.5 元现金的方案提高公司股票的估值吸引力，我们维持前期增持评级。