车辆产品结构发生变化，毛利率有所下滑
2012年1-6月，公司实现营业总收入 1,399.10 百万元，同比增长29.98%； 其中，车辆、车轴、轮对、车辆配套及其他业务收入分别同比增长-0.51% 、-3.10% 、235.10% 和129.17% ；对应的收入构成分别为29.35%、19.66%、21.01%和19.81%。
2012年1-6 月，公司实现营业毛利132.50 百万元，同比增长0.24% ，慢于收入增长；对应车辆、车轴、轮对、车辆配套及其他和锻件等业务的毛利构成分别为309.94% 、207.54% 、221.85% 、209.20% 和4.67% 。 公司实现营业毛利率9.47% ，低于上年同期（12.28%）2.81 个百分点；
从4-6 月单季度情况看，公司实现营业毛利76.15 百万元，同比增长-6.92% ，营业毛利率9.39% ，低于1-6 月毛利率水平。
从产品项目细分来看，由于一季度货车(车辆)交付较少等影响，上半年车辆及相关业务的收入水平同比基本持平，而公司产品结构的变化也导致车辆毛利率下滑了5.12 个百分点至13.33%。
报告期，公司车轴业务实现营收2.75 亿，同比略降3.10 个百分点。
产品市场价格有所上浮促使当期产品毛利率出现明显回升，由上一年的4.53% 增长至8.77% 。
报告期，轮对产品营收实现 235%的大幅增长，达到 2.94 亿元，经营表现超越预期。公司为短期内在市场上迅速打开局面对产品价格做出一定调整，使得当期产品毛利率出现同比 11.94个百分点的下滑。预计下半年产品毛利率将有一定程度回升。
费用率下降，营业外收益减少
2012年1-6月，公司实现主营业利润 49.60百万元，同比增长 14.60%，慢于收入增长；公司主营业利润率3.55% ，低于上年同期（4.02% ）0.48 个百分点。对应的期间费用合计为82.90百万元，同比增长-6.75% ，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长-70.08% 、44.04%、-9.16% 、567.47% 和-70.90% ；
期间费用率合计为5.93% ，低于上年同期（8.26% ）2.33 个百分点，其中，营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.07% 、1.27% 、4.22% 、0.18% 和0.18% ，相比去年同期，分别变动-0.25、0.12 、-1.82、0.23 和-0.62个百分点。 报告期销售费用增幅超过营业收入增幅，主要是由于运输费用大幅上升；管理费用因研发支出的减少而下降了 9.16% ；财务费用则因长短 期借款而微幅攀升。三项费用率合计为 6.67% ，同比削减了 1.05 个百分点。
上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润 47.68百万元，同比增长7.12% ，慢于收入增长，净利润率3.41% ，低于上一年同期（4.13% ）0.73 个百分点；其中，实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税分别同比增长14.60%、100.00% 、-94.69% 和-38.63% ，对净利润的贡献率分别为104.03% 、10.49%、1.60% 和-16.93% ，相比去年同期，分别变动-0.48、0.36 、-1.28和-0.64个百分点。
公司报告期期的净利润未能实现与营收的同步增长，一方面是由于业务综合毛利率的下滑，另一方面则缘于当前未收获政府补助致上半年营业外收入大幅减少。
铁路投资增速，行业需求将有所回升
与其他货运方式相比，铁路运输在能源消耗量和运输费用方面均体现了价格、节能等方面的明显优势。
随着铁路投融资体制改革的启动和铁路建设资金的落实到位，大规模铁路建设工作重回正常轨道，带动铁路装备制造业有望逐步走出低谷步入复苏。
目前国内的货车和客车仍以实心车轴为主，大多由国内厂商自行生产供应，而动车使用的空心车轴只能依赖国外进口。公司未来将致力于推进高速动车车轴国产化的发展，以提高批量生产能力为中长期目标。
预计未来动车车轴的市场需求将突破10 亿元。
投资建议：
给予未来6个月“跑赢大市”评级
随着铁路投融资体制改革的推进以及铁路建设资金的落实到位，铁路装备制造业的市场需求将整体出现回暖。同时，车轴和轮对作为货车的基础零部件，也会因货车需求的增量而受益。伴随下半年车辆产品交付量的增加，公司综合毛利率有望触底回升。
预计2012～2014 年公司将分别实现营业收入同比增长21.69%、19.76%和20.24%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长31.29%、29.12%和24.96%；分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.43 元、0.56 元和0.70 元。目前股价对应 2012～2014年的动态市盈率分别为27.80、21.53 和17.23 倍。首次给予公司未来6 个月“跑赢大市”的
投资评级。
关注公司存在的主要投资风险：原材料、动力能源成本上涨，或公司增发产能增速过快，经营现金流压力加大的风险；受通胀压力、货币从紧等宏观经济政策和产业政策变动的影响，从而导致铁路基本建设投资规模减少、招标低于预期的风险。