事件：2022Q1-3 实现营收110.59 亿元同增6.38%，实现归属净利润6.54 亿元同增16.80%；实现扣非归属净利润6.16 亿元同增18.07%。

    Q3 业绩较快增长，新签复苏态势良好。公司Q3 实现营收37.76 亿元同降4.61%；归属净利润2.73 亿元同增18.71%；扣非后归属净利润2.54 亿元同增18.68%，Q3 利润增速高于营收主要得益于毛利率提升。公司Q1-3 共新签合同（包括控股子公司）371 项，累计合同金额146.27 亿元同增12%；个均合同额为3943 万元同比增长8%；Q3 单季度公司新签合同金额63.04 亿元同增32%，环比增长63%，6 月份后复工复产后业务承接呈现加速的趋势。

    盈利能力有所改善，经营现金流依然净流出。2022Q1-3 毛利率14.66%同增0.71pct，其中Q3 毛利率为15.85%同增2.31pct。Q1-3 期间费用率为8.54%同增0.25pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.93%/2.92%/3.97%/0.72%，同比+0.09pct/-0.07pct/+0.35pct/-0.12pct，资产及信用减值损失率为0.43%，同比降低0.03pct；归属净利率为5.91%同增0.53pct。2022Q1-3 公司经营性现金净流出5.71 亿元，较上年同期净流出额略有减少；收现比为104.32%同增2.26pct，付现比为117.61%同增3.61pct。截至3 季度末，公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为22.44/91.62/73.65/15.27 亿元，较年初分别变动-6.54%/+21.34%/+10.45%/+26.30%。

    光伏建筑EPC 布局提速。公司已从事分布式光伏电站 EPC 业务十余年，积累了丰富项目经验。公司投资设立专业子公司——精工绿碳光能，专门负责分布式光伏的EPC 业务；与东方日升绿电签署《战略合作协议》，合作开发并推出BIPV 屋顶产品“精昇”；与天合光能子公司签署《战略合作协议》，拟共同推广天能瓦BIPV 光伏分布式电站业务，2022 年计划实现100MW 销售规模。在外部机遇与内在努力下，此类项目也开始逐步落地，并开始有业绩贡献。

    投资建议：预测公司2022-2024 年归母净利润分别为8.08/10.01/12.36 亿元，同增17.60%/23.89%/23.56%，EPS 分别为0.40/0.50/0.61 元，当前股价对应PE为10.62/8.57/6.93 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。