事件：公司发布2023 年半年度报告。23H1，公司实现营收77.24 亿元，yoy+5.9%，归母净利/扣非净利3.91/3.68 亿元，yoy+3.0%/+2.0%；23Q2 单季度，实现营收40.03亿元，yoy+12.13%，实现归母净利/扣非净利2.11/1.89 亿元，yoy+4.2%/-3.3%。业绩基本符合预期。

    　　23H1 钢结构销量稳增，营收、业绩稳健

    　　23H1，公司实现钢结构销量57.6 万吨，yoy+13%，实现营收77.24 亿元，yoy+5.9%，实现归母净利/扣非净利3.91/3.68 亿元，yoy+3.0%/+2.0%。分业务看，钢结构/集成及EPC 业务分别实现营收67.44/7.91 亿元，yoy+21.5%/-49.9%。23Q2，公司实现钢结构销量32.4 万吨，yoy+11.7%，归母净利/扣非净利2.11/1.89 亿元，yoy+4.2%/-3.3%。

    　　23H1 毛利率回升，经营性现金流大幅改善

    　　毛利方面：23H1，公司综合毛利率14.15%，yoy+0.11pct。分季度看，23Q1/23Q2综合毛利率为14.05%/14.25%，yoy 分别+0.71/-0.52pct。

    　　费用方面：23H1，公司期间费用率4.81%，yoy+0.24pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.05%/3.37%/0.40%/4.05%，yoy+0.15/+0.51/-0.42/+0.14pct，财务费用率下降主系利息支出减少。

    　　现金流方面：23H1，公司经营性现金流净流入0.66 亿元，同比多流入4.60 亿元，23Q2，经营性现金流净流入2.61 亿元，同比多流入3.72 亿元。现金流大幅改善，主系公司销售商品收到款项增加。

    　　23H1 新签高增，EPC 及装配式建筑增速亮眼

    　　新签订单、销量高增。23H1 公司累计新签项目224 个，项目金额达111.9 亿元，同比高增34.5%。分业务看，公司新签专业分包一体化业务合同金额86.9 亿元、同比增长19.5%，其中，新签工业类建筑57.4 亿元、同比增长20.2%，新签公共建筑类项目29.5亿元、同比增长18.1%；EPC 及装配式建筑工程项目签约金额22.1 亿元，同比大增156.7%。其中，浙江新昌县小球中心项目签约金额较大、为9.0 亿元，该项目系公司继杭州亚运会棒（垒）球体育文化中心项目、甘肃省张掖奥体中心建设项目等项目后又一以EPC 模式承接的重大体育场馆类项目。

    　　主业稳步推进，BIPV 业务增收增利预期强

    　　1）公司钢结构主业稳步推进：主要签约客户包括比亚迪、吉利、宝马、海天味业、今麦郎、发那科、开市客、荷兰夸特纳斯等新兴产业或逆周期行业龙头企业，为公司未来业务稳步推进提供支持；2）BIPV 业务有望增厚利润：战略合作端，公司已与敏实集团、长鸿高科等公司就分布式光伏发电项目签署合作协议，实现公司在BIPV 业务上的新突破；订单端，23H1，公司分布式光伏BIPV 业务签约额0.33 亿元，与国家电力投资集团展开合作，设立合资公司长江精工（上海）新能源有限公司，以“开发+投资+建造+转让”形式推进 BIPV 新能源领域发展，打通BIPV 产业链资金端、资产端，利于公司发挥优质屋顶资源优势，促进BIPV 业务开展，并进一步推动钢结构主业发展，提升整体盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司深耕工业领域钢结构，持续布局BIPV，订单单价、利润上升预期强。我们预计公司2023-2025 年营业收入187.33、223.55、253.20 亿元，同比增长19.9%、19.3%、13.3%，归母净利润8.69、10.46、12.19 亿元，同比增长23.1%、20.3%、16.5%，对应EPS 为0.43、0.52、0.61 元。现价对应PE 为8.73、7.26、6.23 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期；原材料价格波动风险；公司BIPV 业务发展不及预期。