chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

驰宏锌锗(600497)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

驰宏锌锗(600497)2023年三季报点评:铅锌产量大幅增长助推业绩 期待资产整合

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-10-30  查股网机构评级研报

  事件:近期公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度,公司实现营收164.04 亿元,同比增长0.8%;归母净利润16.33 亿元,同比增长14.7%;扣非归母净利15.74 亿元,同比增长18.5%。其中2023 年第三季度,公司实现营收53.9 亿元,同比增长0.3%、环比增长3.2%;归母净利润5.63 亿元,同比增长38.9%、环比增长15.1%;扣非归母净利5.47 亿元,同比增长59.1%、环比增长21%,业绩超此前我们的预期。

      业绩分析:公司抢抓冶炼生产,实施降本增效并加大销售力度,使得在锌价同比下滑的情况下,实现利润同环比增长。上半年公司实现所属冶炼企业全部盈利,特别呼伦贝尔驰宏实现成立以来首次盈利,预计三季度延续这种趋势。量:

      Q1-3 公司矿山产量同比小幅增加,冶炼产量增幅较大。Q1-3 公司铅锌金属产量分别为6.68、19.11 万吨,同比分别增长6.0%、11.2%;生产铅产品、锌产品、锗产品含锗、银产品、黄金数量分别为13.21 万吨、38.64 万吨、44.31 吨、116.09吨、96.59 千克,同比分别变化28.1%、18.7%、39.3%、22.4%、77.4%。Q3单季度,公司生产铅锌金属量分别为2.52、6.92 万吨,同比分别增长4.1%、14.8%,生产铅锌产品分别4.94、12.24 万吨,同比分别增长36.5%、37.5%,锗产品含锗产量12.21 吨,同比下滑19.4%。价: Q3 铅锌价格分别同比变化6.8%,-14.2%,环比分别变化5.3%、0.6%。

      财务分析:毛利率提升,期间费用下降。公司Q1-Q3 毛利率为16.75%,同比+1.37pct,Q3 单季度毛利率为17.96%,同比+3.84pct,环比+1.80pct。

      Q1-3 公司销售/管理/财务/研发费用分别0.26/5.40/0.74/0.34 亿元,同比变化+35.1%/+0.1%/-53.4%/-3.6%,其中销售费用增加主要系公司销售人员薪酬增加所致,财务费用减少主要系债务规模压降,利息支出减少所致。减值影响减弱,公司2023 年Q1-3 计提资产减值损失1567 万元,同比减少63%,此外公司Q1-3 还转回信用减值损失2146 万元。

      未来看点:国内最大的铅锌采选冶一体化企业,期待集团资源注入。公司拥有铅锌矿山 6 座,保有铅锌资源储量 3200 万吨,平均地质品位 15.98%;锗产品含锗产能 60 吨/年,约占全球的三分之一,资源禀赋高;金鼎锌业、青海鸿鑫及云铜锌业等集团铅锌资源有望注入上市公司,成长可期。

      投资建议:公司铅锌资源丰富,内部继续挖潜+集团资源注入可期,业绩有望保持增长, 我们预计2023/2024/2025 年分别实现归母净利润20.45/21.72/25.05 亿元,同比分别增加205.3%/6.2%/15.3%,EPS 分别为0.40/0.43/0.49 元/ 股。以2023 年10 月27 日收盘价计算, 公司2022/2023/2024 的PE 为13/12/10 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:铅锌价格下跌风险,项目增产不及预期风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网