事件描述

    　　烽火通信发布2025 年一季报。2025 年一季度，公司实现营业收入40.49 亿元，同比下降19.97%；实现归属母公司股东的净利润0.55 亿元，同比增加33.08%。

    　　事件评论

    　　算力基建持续突破，运营商合作深化。中国联通近日公布的2024 年通用服务器采购结果显示，长江计算以30%份额成功中标标包一，彰显其在算力基础设施领域的综合竞争力。

    　　在“东数西算”及数字化转型推动下，运营商加速构建多元算力底座，长江计算凭借R220KV2、R420K V2 等自研服务器产品，搭载鲲鹏主板，实现高密度、高能效特性，可高效支撑大数据、分布式存储及核心网络业务需求。同时，其与联通云平台CULinux3.0 等系统的深度兼容测试，保障了算力资源在云环境下的无缝集成与安全运行，为运营商客户提供定制化解决方案。此次中标印证长江计算“技术+场景”双轮驱动策略的有效性：一方面基于鲲鹏、昇腾双引擎强化自研能力，提升产品性能指标；另一方面聚焦运营商场景需求，将数字技术与行业实践结合，提供精准务实的算力服务。算力网络建设提速，公司在多样性算力底座、云边协同等领域持续创新，有望扩大运营商及行业数字化市场的竞争优势。

    　　公司在市场拓展、技术研发领域实现多点突破，综合实力全面提升。在国内运营商市场，光网络中标多个运营商集采项目，服务器、FTTR 等重点产品实现新突破，合同规模进一步扩大；国际市场突破拉美、欧洲等区域大型跨国运营商客户。光网络领域，公司联合发布基于空芯光纤的超大容量实时传输系统；成功研制非对称50G PON 下一代光接入平台，并发布新一代 FTTR 产品；公司在空芯光纤、超低损耗光纤、耐辐照长寿命宇航级光纤光缆领域持续突破关键核心技术。芯片领域，公司联合发布全国产自主可控高性能车规级MCU 芯片。服务器领域，自研高性能扩展型智算服务器；自研超算集群完成部署。

    　　前瞻性技术布局与清晰的战略规划为把握行业复苏机遇奠定坚实基础。作为光通信领域的国家队，公司凭借长期积累和依托国家级创新平台，已孵化出5 家国家级专精特新“小巨人”子企业。在海洋通信领域，公司是全球唯一自主打通芯片器件、岸基与水下设备、光棒海纤海缆、海洋工程装备四大核心技术领域的高新技术企业，多项核心技术达世界一流水平。拓展计算与存储，打造产品技术、营销与供应链多方面的核心能力计算与存储是公司着力打造的成长型业务。公司广泛联合业界最先进供应商，实现算力基础硬件系统化布局。加深与运营商紧密合作，大力培育政企等高价值客户，依托CT 与IT 跨领域的业务覆盖优势，和数字化、智能化供应链，为客户提供专业化、可信赖、快速响应的服务。

    　　盈利预测及投资建议：国产算力景气度高企，烽火通信盈利加速释放。海洋通信技术积累充分，有望实现海外持续扩展，推动主业经营质量持续改善。子公司长江计算或将成为公司近年最为重要的增长极。预计公司2025-2027 年归母净利润为10.3、13.4、16.2 亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、16x，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、AI 大模型进展可能不及预期；

    　　2、算力芯片供应可能不及预期。