事项：

    近日，我们对中化国际进行了调研，公司董秘对公司最新基本面情况及行业发展进行了解读，相关情况纪要及我们的观点如下：

    调研纪要：

    中化国际：中化集团化工事业部平台，持续优化业务结构

    公司作为中化集团的化工事业部平台，前期已经做了大量的整合工作，对集团的化工业务进行吸纳和调整。未来，公司将主业聚焦在两块：

    1、新材料业务

    第一是圣奥的防老剂，未来圣奥将在连云港建设新产能。

    第二是以芳纶、膜材料为代表的新材料项目，中试500 吨马上出来，未来市场空间是比较大的。

    第三是新能源，目前进展比较快的是正极材料，在宁夏已经投产了1500 吨，公司将持续探索。

    2、农药业务

    研销目前在母公司，包括沈阳院、农研所，销售就是中化农化，生产以扬农集团为主。

    目前从研产销的完整性来看应该是国内第一，未来的长期规划是到全球第二梯队的No.1。

    公司未来也会通过外延的方式进行技术、产能的发展。

    经营情况的问答环节

    Q：新的征地未来还有哪些规划？

    A：扬农集团的氯碱化工（一期，环评已经做好，最近在打桩）；圣奥的新项目；芳纶等其他的新材料。

    Q：扬农集团的股权目前怎么样？

    A：目前公司有40%，集团还有40%。扬农目前有30 万吨的烧碱，30 万吨氯苯，25万吨树脂（环氧氯丙烷）。

    Q：圣奥的发展未来主要是新产能的建设？

    A：圣奥目前还在做环评，预计明年建成，后年贡献业绩。

    Q：农研所目前的进展的情况？

    A：农研所这两年有两个重要产品的开发（放在科创实施）。

    Q：中化作物（下面还有科创）的情况怎么样？

    A：2016 年有计提，利润少一些；2017 年有0.8-0.9 亿元利润；2018 年加上农研所的新产品会更好。

    Q：是否还会再出售非核心业务？

    A：物流在执行过程中（收款已经到位，对方还有一些程序性手续）；江山股份也在挂牌出售；未来会集中在农药和新材料，其他的非核心资产会剥离。

    Q：芳纶什么时候能实现收入？

    A：芳纶是技术合作，预计2019 年（特别是下半年）开始会有体现，目前在做客户的认证。

    Q：反渗透膜的进展怎么样？

    A：反渗透膜是收购的，目前在中试阶段。

    中信证券观点：

    建议关注中化国际。公司前期对集团业务进行整合和调整，经历了一个较大的波动期。目前主要业务已经调整结束，未来公司将聚焦精细化新材料持续发展，建议持续关注。

    风险因素：整合业务难以融入公司；新产能开发建设情况低于预期。