公司前三季度实现 营收583.06 亿元，同比+54.41%；实现归母净利24.15亿元，同比+1517.74%；扣非后归母净利为8.74 亿元，同比+1317.27%。

    　　其中Q3 实现营收194.17 亿元，同比+49.85%；实现归母净利2.64 亿元，同比+132.06%；扣非后归母净利为2.65 亿，同比增长2.75 亿。前三季度经营活动净现金流-20.40 亿，同比大幅减少，主要系在确保周转率优化的同时，适当增加存货，扩大销售规模抢占市场份额导致。

    　　能耗双控及局部疫情不改增长趋势，氯苯、树脂、橡胶产品表现优异。

    　　公司前三季度氯苯产品营收13.54 亿元，同比+118%，氯碱产品营收2.37亿元，同比+11%，树脂产品营收29.25 亿元，同比+113%，橡胶防老剂营收28.42 亿元，同比+85%。公司第三季度主要产品销售收入26.58 亿元，同比+80.3%，环比+6.0%。其中氯苯产品销量5.84 万吨，同比+13.8%，环比+19.0%，价格为8873 元/吨，同比+98.3%，环比+3.9%；氯碱产品销量1.04 万吨，价格为7103 元/吨，同比+482.4%，环比+523.5%；树脂产品销量3.86 万吨，价格为27130 元/吨，同比+78.9%，环比+15.7%；橡胶防老剂销量4.33 万吨，同比+24.7%，价格为23562 元/吨，同比+52.2%，环比+12.6%，产品价格同比环比均有大幅上涨。

    　　大宗商品暴涨或短期影响企业盈利，未来恢复可期。公司Q3 毛利率为7.83%，净利率为2.07%，同比环比均有所下滑，主要系公司前三季度主要原材料大幅涨价所致，纯苯价格6249 元/吨，同比+58%，煤炭价格717元/吨，同比+43%，丙酮价格7044 元/吨，同比+21%。

    　　碳三项目稳步推进，即将分步骤进入投产期。截止三季度末，公司在建工程101.30 亿元，同比+91.29%，固定资产环比+22.11%，主要系公司碳三项目加快推进所致，该项目将于明年陆续投产，增长可持续。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计2021-2023 年营业收入分别为570.77/513.07/577.61 亿元，归母净利润为24.90/15.97/25.47 亿元（2021 年非经常性损益15.42 亿元），对应PE 分别为10/16/10X。建议给与2022 年PE 为25X，对应市值399.1 亿元，六个月目标价14.43 元，维持买入评级。

    　　风险提示：需求下滑风险，新产品推广不及预期，产能扩张不及预期