公司上半年收入同比增长4.91%，主要包括改装车、波纹管、压力容器、掘进机、艺术制像及贸易等业务。收入增长主要由容器类产品带来，09 年上半年容器类产品收入增速高达168%，容器业务的收入比重由原来的10%增长到25%。容器业务的增长主要是军品收入增长迅速，符合我们的预期，这是由于我国航天发射项目发展的背景和募集资金项目中的航天地面加注设备的产能扩大带来；改装车小幅下降，同比降幅为8%，收入占比为36%；管类产品收入与上年同期基本持平，收入比重约为25%；收入占比相对较小的艺术制像收入增幅约9%；

    其他业务如掘进机等则出现了大幅下降。

    公司的投资收益同比下降74%，主要是被投资单位中国航天汽车有限责任公司的经营收益大幅下降所致。投资收益对净利润的贡献由50%左右下降为10%左右。

    公司营业利润增幅高于收入增幅主要是上半年综合毛利率水平提升了1.58%和所得税费用率的变化。综合毛利率的提升主要是由于容器类产品的毛利率提升约10 个百分点，这也是由于军品增速迅速，军品毛利率水平相对原来的民品毛利率水平高，提升了综合毛利率水平；艺术制像毛利率同比也大幅提升；其他业务毛利率水平稳中略降。公司下属控股公司总盈利同比有所增长，少数股东损益同比增加，故归属于母公司股东净利润增速较合并报表的营业利润和利润总额增速低。

    我们调整了公司盈利预测，预计公司09-11 年EPS 为0.14、0.20、0.26元，复合增长率约35%，目前估值已超过60 倍，给与未来6-12 月的目标价格为9.00 元，中性的投资评级。