安徽建 工发布2019年年度报告：公司2019年实现营业收入472.66亿元，同比增长21.73%；实现营业利润12.71 亿元，同比增长9.38%；实现归母净利润5.96 亿元，同比减少25.47%。其中，Q4 实现营业收入179.07 亿元，同比增长36.33%；实现归母净利润0.69 亿元，同比下降81.28%。

    　　公司2019 年新签合同额528.78 亿元，同比增长0.69%。Q1、Q2、Q3、Q4 新签合同额同比分别变动-36.23%、6.84%、4.98%、18.68%。房建业务订单快速反弹，而基建业务订单连续2 年出现下滑，主要是安徽省内受环保、土地红线等因素限制，公路等基建项目审批进度延缓，订单落地减速。

    　　公司2019 年实现营业收入472.66 亿元，同比增长21.73%。Q1、Q2、Q3、Q4 营业收入同比分别变动-2.74%、32.42%、10.38%、36.33%。省内业务营收快速增长，省外营收增速有所放缓。

    　　公司2019 年实现综合毛利率12.02%，同比提升1.30pct。实现净利率1.60%，同比下降0.51pct。毛利率提升而净利率下降，主要系期间费用率同比提升所致。公司2019 年期间费用率为6.26%，同比上升0.96pct，主要是由于财务费用率上升所致。

    　　公司2019 年资产+信用减值损失12.00 亿元，占收入的比例为2.54%，同比上升0.62pct。公司2019 年每股经营性现金流净额为-3.89 元，较去年同期净流出量有所增加。

    　　盈利预测及评级：我们预计2020-2022 年的EPS 分别为0.42 元、0.48 元、0.54 元，4 月22 日收盘价对应的PE 分别为10.1 倍、8.8 倍、7.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期风险、安徽基建项目投资不及预期、房地产投资不及预期、长三角一体化建设投资不及预期