事件:
公司发布2022 年中报,上半年实现营收 336.89亿元,同比增长 6.43%;实现归母净利润6.21 亿元,同比增长7.65%;实现扣非归母净利润5.73亿元,同比增长3.04%。
点评:
作为安徽省稳增长主力之一,业绩稳步提升。2022H1 公司收入同增6.43%,主因建筑施工行业收入增长;业绩同比增长6.43%,增速快于收入,主因毛利率同增0.37pct 至10.43%。安徽省2022 年安排重点项目8897 个,年度计划投资1.66 万亿元,同比增长11.8%。公司作为安徽省规模最大、资质最全的综合性建筑企业,稳增长逻辑正逐步兑现。
新签订单量质齐升,保障业绩持续释放。公司上半年建筑工程业务新签合同额676.49 亿元,同增82.84%,在手订单充裕。同时,公司于高能项目取得突破,上半年共投资建设2 条高速公路BOT 项目、4 个片区开发项目和1 个PPP 项目,中标金额超过400 亿元,投融建运一体化优势凸显。此外,公司与地方政府投资公司组建合资公司累计达24 户,上半年新增订单累计约89 亿元,合作模式取得突出进展。
现金流有所好转,融资结构持续优化。上半年公司经营性现金净流出32.86 亿元,同比少流出13.14 亿元,主因PPP 项目净流出减少、施工业务净流入增加及房地产净流出增加。同时,公司积极拓展融资渠道,完成10 亿元可续期债、6 亿元公司债和5 亿元超短融的发行,直接融资比例有所提升,融资结构持续优化,加权融资成本进一步降低。
技术研发应用持续强化,数字建工建设取得进展。公司依托智能建造与装配式建筑研究院,开展校企合作,加快推进BIM 应用。同时,公司拓展智慧建造应用场景,积极打造装配式产业基地智能化、数字化工厂,实现设计、生产、供应、服务等环节并行组织与协同管理。
给予公司“买入”评级。因疫情及房地产市场景气下行,下调2022-2024 年公司EPS 为0.70/0.82/0.96 元,对应PE 为8.10 /6.92/5.94 倍。
风险提示:公司业绩不如预期,基建投资不如预期,工程进度风险。