投资要点

    　　安徽建工发布2022 年三季报公告：公司2022 年前三季度实现营业收入539.14 亿元，同比增长8.44%；实现归母净利润9.29 亿元，同比增长7.06%。

    　　其中，Q3 实现营业收入202.25 亿元，同比增长11.95%；实现归母净利润3.09 亿元，同比增长5.87%。

    　　公司2022 年前三季度新签合同额951.83 亿元，同比增长69.32%。分业务来看，基建工程、房建工程、其他工程前三季度新签合同金额分别为574.36 亿元、372.25 亿元、5.22 亿元，同比分别变动62.53%、78.90%、656.52%。我们认为基建订单高增主要系两方面原因，一方面，公司受益于稳增长政策驱动，订单加速放量；另一方面，公司作为安徽省基建龙头，在行业头部集中的背景下，公司深度受益行业供给端变化。

    　　公司2022 年前三季度公司实现营业总收入539.14 亿元，同比增长8.44%。

    　　其中Q1、Q2、Q3 分别实现收入145.30 亿元、191.59 亿元，202.25 亿元，同比分别增长2.96%、9.22%、11.95%。

    　　公司2022 年前三季度公司实现综合毛利率10.45%，同比增长0.31pct；实现净利率2.32%，同比增长0.00pct。毛利率增加，净利率保持稳定，主要是期间费用率有所增长所致。

    　　公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.65 元，同比少流出2.64元，现金流净额增加主要系收现比增长所致。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.72 元、0.85 元、0.99 元，10 月25 日收盘价对应的PE 分别为6.9 倍、5.9 倍、5.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期风险、安徽基建项目投资不及预期、房地产投资不及预期、施工进度不及预期