事件：

    　　安徽建工发布2022 年报：全年实现营业收入801.20 亿元，同比增长12.31%；归母净利润13.80 亿元，同增25.94%；扣非归母净利润13.21亿元，同增28.11%。

    　　投资要点：

    　　2022 年盈利持续增长，主要经济指标再创历史新高。营收逆势增长，管理水平提升助推盈利水平改善。2022 年，公司传统主业建筑施工业务规模扩大，全年实现营业收入801.20 亿元，同比增长12.31%。

    　　年内公司项目基础管理有效夯实，严格落实“一令二状三管控”，运营及管理水平有所提高。公司2022 年全年395 个新开工项目策划完成率94%，重点项目策划完成率100%、经济责任状签约率100%，高项目策划完成率为公司利润增长提供助力，全年实现归母净利润13.80 亿元，同增25.94%，扣非归母净利润13.21亿元，同增28.11%。

    　　安徽基建增速有望维持较高水平，公司新签订单大幅增加。安徽省建设“高速路上的安徽”目标拉动基建工程、尤其是公路桥梁业务规模增长，目标中提到“十四五”期间安徽省将新建高速公路2660公里、改扩建高速公路637 公里，公司作为安徽省基建龙头，资质齐全、经验丰富，与当地政府长期保持良好合作关系，在“十四五”期间将有大量的项目资源。2022 年全年公司新签合同540 个，同比增长40.26%；新签合同金额1327.36 亿元，同比增长74.87%，其中基建工程中的公路桥梁业务贡献最大，公路桥梁业务新签合同85个，同比增长25%，新签合同金额414.75 亿，同比增长199.57%。

    　　新签订单大幅增加将助力未来业绩增长。

    　　盈利预测和投资评级：基建、房建为主的工程建设主业贡献公司绝大部分收入及利润来源，公司近年来推动施工模式多元化及项目类型多元化，主业保持高增速。安徽省十四五基建及公共设施投资增速维持高水平，公司2022 年新签订单大幅增长，在手订单充裕，未来增长基础坚实。综合考虑公司当前运营水平及在手订单增速，我们适当上调公司盈利预测，预计公司2023 -2025 年归母净利分别为17.54、20.84、24.14 亿元，对应PE 为5.91、4.97、4.30 倍，在现有增长趋势及盈利修复背景下，看好公司增长前景，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：安徽及华东地区基建投资不及预期；地产行业需求持续低迷；公共类项目增长不可持续；新签订单落地不及预期；原材料大幅涨价。