事件描述

    　　公司发布 2023 年一季报，Q1 实现营收 161.65 亿元，同增 11.25%；实现归属净利润 3.48 亿元，同增 11.35%；实现扣非归属净利润 3.72 亿元，同增 28.79%。

    　　事件评论

    　　2023Q1 收入同增 11.25%，业绩同增 11.35%略快于收入。业绩同比增速较快主要源于：

    　　1）毛利率同增 0.01pct 至 10.84%；2）期间费用率同减 0.6pct 至 7.14%；3）资产减值损失率同减 0.37pct 至-0.3%；4）资产处置收益率同增 0.08pct 至 0.08%。

    　　一季度毛利率略有增长，费用率同比下降。2023Q1毛利率同增0.01pct至10.84%，期间费用率同减0.6pct至7.14%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.06pct、-0.32pct、-0.08pct.-0.26pct至0.35%、3.08%、1.22%、2.49%；其他收益率同减0.01pct至 0.04%；投资净收益率同减 0.52pct 至-0.46%；资产减值损失率同减 0.37pct 至-0.3%；信用减值损失率同增0.39pct至-0.18%；资产处置收益率同增0.08pct至0.08%；汇兑净收益率与去年同期持平；所得税率同增0.83pct至21.34%；归属净利率与去年同期持平，扣非归属净利率同增0.31pct至2.3%。

    　　PPP项目现金流出减少带动经营现金流同比改善。Q1公司经营性现金净流出15.65亿元，同比少流出25.13亿元。收、付现比分别同增18.02pct、-0.78pct至144.81%、156.93%。截至2023Q1，公司持有322.27亿元应收票据及应收账款、374.5亿元存货及合同资产，较年初分别变动-11.63%、1.57%；应付款项、预收款项及合同负债分别较年初变动-18.82%、29.54%至377.93亿元、147.55亿元。

    　　22 年新签订单大幅增长，业务结构有望优化。1）2022 年公司实现新签 1327.36 亿元同增74.87%，其中基建工程及投资829.68亿元同增84.96%、市政工程348.99亿元同增46.57%、水利工程59.95亿元同减10.66%、港航工程5.99亿元同增21.50%、房建工程489.15亿元同增58.08%、其他工程8.53亿元同增736.27%；分地区来看，合肥区域新签合同额454.58亿元，同比提升133.35%；省内市外新签合同额739.57亿元，同比提升95.68%；2023年Q1，新签384.52亿元，同比增长16.56%，其中基建263.45亿元，同比增长26.31%，房建121.07亿元，同比减少0.19%；2）以现有主业为基础，推动资源整合利用和产业转型升级，积极开拓城市运营、生态环保、矿山建材等新领域，积极探索抽水蓄能电站、光伏建筑等绿色能源项目，公司已建成并投产运营装配式建筑基地6个，在建1个，合计设计产能达到年产52万方构件、16万方管片、13万吨桥梁钢结构，随着生产经营逐步成熟有望贡献更多利润。2023年公司计划实现营业收入约900亿元，同比增长约 12.3%；实现利润总额约 26 亿元，同比增长约 12.9%，全年来看，受益于安徽省基逮持续快速发展、以及稳增长相关政策的持续落地实施，公司有望延续高增速。预计2023、2024年公司实现归属净利润分别为16.6、19.9亿元，对应当前股价PE分别为 6.2、5.2 倍，“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、政策推进不及预期；

    　　2、原材料价格大幅波动。