基本结论

    事件：

    进入12 月，西昌电力债务担保问题解决获得重大成果，陆续发布多条关于债务担保问题解决的公告。

    凉山日报报道，2009 年12 月11 日，四川省电力公司和凉山州人民政府《关于加快凉山电网建设，实施“123”工程战略合作协议》签字仪式在成都举行；2010-2012 年，省电力公司决定投入155 亿元加快凉山电网建设。

    点评与分析：

    随着公司下属水电项目收益进入稳定收获期和在建水电项目将进入投产期，公司解决债务担保问题的能力大大增强，剩余9240 万元债务担保于明年获得解决是大概率事件。

    从公司第一大股东四川省电力公司与第二大股东凉山州政府之间签订的合作协议可以看出，双方就大力发展“电网+电站”达成了共识；但如果二者全力打造凉山州电网，则上市公司和西昌电力局这两个平台以谁为主、如何融合将成为摆在双方面前的问题，如何解决这一问题，是未来我们重点关注的方向，不排除二者合二为一的可能性。

    对于公司投资价值，我们维持之前观点：西昌电力是中国水电资源最丰富地区的电力资源垄断者，一方面，供电业务的专营保证了公司对已供电区域的垄断；另一方面，大股东四川省电力公司和凉山国资支持公司在“电网+电站”这条主线上做大做强的态度明显，公司成为当地中小水电和光伏资源的开发主体地位确定。