依靠装入的“高新城投”、“火炬置业”，公司业绩实现大幅度增长，完成业绩承诺。09 年公司实现营业收入24 亿元，同比增长1.60%；实现净利润3.65 亿元，同比增长117.32%。公司完成了09 年度3.60 亿元的业绩承诺。公司业绩增长除了公司纺织业务有一些起色外，最重要的还是公司的建筑业务使得公司的业绩大为增长。公司09 年纺织业务实现收入8.53 亿元（同比增长0.15%），毛利率14.62%（同比增长2.82 个百分点）；09 年建筑行业收入实现收入15.02 亿元（同比增长0.58%），毛利率30.01%（同比增长16.72 个百分点）。依靠“高新城投”、“火炬置业”2 个子公司的建筑收入，公司完成了09 年的业绩承诺。

    “高新城投”、“火炬置业”未来几年收入增长潜力较大。高新城投、火炬置业2家公司其业务随着新北区的快速发展，未来几年本身就有较大的发展空间，加上常州北部新城的开发建设，2010 年预计这2 家子公司的业务量将会有较大幅度增长。在一定程度上将弥补2010 年公司因为没有商铺销售而产生的业绩损失。

    公司商品房建设将成为公司未来利润增长点。公司目前的房地产项目“东城名居”预计将在2010 年确认收入。另外公司与阳光城集团股份有限公司签署合作开发飞龙地块（项目用地面积约1180 多亩），该项目可保持公司未来几年收入的可持续增长。再有公司将在2010 年内完成搬迁，原有2 个厂区近200 亩土地预计也将用于开发商品房。

    拟定向增发项目将保证公司未来可持续增长。公司拟定向增发投向2 个项目—北部新城一级开发（一期）和万顷良田建设项目。北部新城一级开发（一期）项目：

    公司通过土地一级开发，除获得合理的工程利润率外，还将与新北区政府对授权范围内的土地出让收益进行分成（初步意向为前三年土地收益全额返还，其后土地收益按照5/5 比例分成）。万顷良田建设项目：公司通过万顷良田建设工程除获得工程建设的合理利润率外，还可以将集约的土地建设指标用于北部新城的一级开发和土地出让，加快北部新城的建设速度。常州市北部新城建设预计需要10 年（规划见下页），因此常州市北部新城建设将为公司可持续发展提供了保证。

    江苏银行股权或给公司带来较大收益。公司持有江苏银行1.5 亿股股权，占江苏银行股权比例为1.79%，原始投资成本为1.2 元/股。若江苏银行未来上市，将给公司带来较大的投资收益。

    继续给予公司“推荐”的投资评级。我们预测公司10-12 年EPS 为0.48、0.67、0.81 元，鉴于公司未来具有良好的发展前景，继续给予公司“推荐”的投资评级。