2012年，公司实现营业收入36.77亿元，同比增长9.35%；营业利润3.85亿元，同比增长30.11%；归属母公司所有者净利润3.44亿元，同比增长35.58%；基本每股收益0.43元/股。

    主营业务经营情况。城建业务：城市基础设施及保障性住房建设项目顺利推进；绿都万和城二期、三期销售进展顺利，苏州独墅湖月亮湾项目已于2012年12月18日土建开工，牡丹欣悦项目开发时间调整到2013年；纺织业务：大经营显成效，研发、品牌稳健推进，进出口贸易额大幅增长；产业投资方面：黑牡丹常州科技园建设顺利推进，目前基本确定了园区一期开发设计方案，公司创新产业投资依托集团和科技园平台，创新投融资孵化体系，获得了国家科技型中小企业技术创新基金管理中心提供的风险补助。

    收入结构：期内纺织服装实现收入13.15亿元，占总收入的37.86%,毛利1.87亿元，占总毛利的31.88%；工程施工实现收入7.81亿元，占总收入的22.5%,毛利0.81亿元，占总毛利的13.88%,安置房销售实现收入6.99亿元，占总收入的20.14%,毛利1.08亿元，占总毛利的18.48%。

    综合毛利率有所提升。报告期内，公司综合毛利率为21.29%，同比提升0.76个百分点。期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率8.22%，同比增加0.92个百分点。其中，销售费用率1.51%，同比下降0.73个百分点；管理费用率5.36%，同比增加0.7个百分点；财务费用率1.35%，同比增加0.95个百分点。

    资金压力加大。期末资产负债率60.88%，剔除预收账款后的真实资产负债率为52.48%，同比提高1.16个百分点，长期资金压力加大；期末账面货币资金21.34亿元，同比增长11.21%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为0.73倍，同比下降0.27，短期资金压力加大。

    项目预售情况良好。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为37.19亿元，同比增长24.52%,经营现金回流情况显著好于上年同期，项目预售情况良好。期末预收账款为9.6亿元，较期初增长35.5%，预收账款为2012年结算收入的26.12%，2013年业绩锁定性不高。

    我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.44元、0.53元，按2013年4月26日收盘价5.41元来测算，对应动态市盈率分别为12倍、10倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：主营业务持续性风险、土地一级开发对于资金链负荷较重、土地收储进展不确定性较大。