1）收入增速——受带量采购、医保谈判等降价政策影响，未来我国医药流通行业增速可能会进一步下降。不过，随着创新药不断上市、DRGs 拉动仿制药回暖，我国的医药流通行业增速还会随之小幅度提升。

    2）收入驱动力——短期，由于近期降价政策频发，可能会使其收入收到影响；长期来看，其收入的增长主要靠集中度的提升、医药流通行业规模增速的回暖。

    3）回报分析——2016 年-2018 年，其ROIC（剔除现金）分别为33.6%、57.3%、39.6%。

    4）核心护城河——其核心护城河在于其在北京地区各级医院的覆盖情况，以及精麻类药品的龙头地位。

    5）风险因素——受降价政策影响，医药流通行业的规模增速可能会不断下滑，而市场集中度的提升又是一个比较漫长的过程，因此，可能会出现收入增速为负的情况。