投资要点

    　 近日， 公司发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入446.44亿元，同比增长15.24%；归母净利润16.03 亿元，同比增长14.23%；扣非归母净利润15.66 亿元，同比增长14.23%；经营活动产生的现金流量净额17.76亿元，同比增长80.93%。

    　　盈利预测与评级：公司作为区域分销龙头，行业地位突出，积极整合国控资源协同引入新品种成为新增长点，我们预计2020-2022 年EPS 分别为2.43、2.81 和3.22 元，对应2020 年3 月27 日的股价的PE 分别为10.99X、9.50X 和8.29X。给予“审慎增持”评级。

    风险提示：医保控费产品降价风险