投资要点

    近日，国药集团药业股份有限公司发布了2020 年中报。报告期内，公司实现营业收入175.31 亿元，同比变化-16.61%；实现归母净利润6.2 亿元，同比变化-17.86%；实现扣非归母净利润5.69 亿元，同比变化-21.84%；实现经营现金流净额9.12 亿元，同比增长31.89%。

    盈利预测与评级：公司作为区域分销龙头，行业地位突出，积极整合国控资源协同引入新品种成为新增长点，但受到2020 年上半年疫情影响我们调整盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为2.24、2.61 和3.02 元，对应2020 年8 月20 日的股价的PE 分别为22.29X、19.51X 和16.59X。给予“审慎增持”评级。

    风险提示：医保控费产品降价风险，公共卫生事件影响