一、事件概述 公司发布2016年三季报,前三季度,实现营业收入44.80亿元,同比增长15.77%;实现归属于母公司净利润2.74亿元,同比增长100.20%。

    一、 二、分析与判断 武汉南瑞资产注入,增厚公司业绩 公司前三季度实现归母净利润同比增长100.20%,主要由于武汉南瑞节能业务的增长。大股东国网电科院于2015年底,将其所持武汉南瑞100%股权注入公司,2016-2017年业绩承诺为1.48亿元、1.57亿元。武汉南瑞在检测运维、节能工程等领域具有较大优势,有望与公司原有业务协同发展。并且在电网精细化运维和用户侧服务需求不断增加的背景下,预计将超业绩承诺,助力公司业绩增长。 配网投资加码,公司有望直接受益 《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》提出,“十三五”期间配电网投资不低于1.7万亿。近期,关于鼓励社会资本参与增量配电网投资等政策文件相继下发,预计未来电网投资将向配电网领域倾斜。而从配变设备的招标情况看,非晶变占配变的比例有提高的趋势,公司的非晶变产品有30%以上的市场占有率。我们预计,随着十三五期间配网建设行动计划的不断落地,作为国内配电设备的主要厂商,公司将直接受益。 低碳节能业务加速发展,未来增长空间较大 置信碳资产在碳交易一级、二级市场具有较为完善的布局,目前已与多家省电力公司及地方政府取得碳资产管理战略合作意向。此前国网承诺至2020年累计减排二氧化碳105亿吨,据此测算,碳交易具有广阔的市场空间。

    二、 三、盈利预测与投资建议 公司是国内配电设备的主要厂商,短期看好配网投资带来的业绩增长,长期看好其在节能和碳交易业务的布局。预计公司16-18年EPS分别为0.36、0.43和0.50元,对应PE为31X、26X和22X,维持“强烈推荐”评级。

    三、 四、风险提示: 配网投资不达预期;碳交易政策不达预期。