事件

    　　近日，国家发改委在四川、江苏召开了碳配额分配试算工作培训会。培训会上，国家发改委公布了电力、水泥和电解铝行业的碳配额分配方案（讨论稿），三个行业的配额分配计算方法均采用基准法进行，全国统一碳排放交易市场建设进程加快，置信电气有望显著受益。

    　　评论

    　　明确首批三行业配额分配计算方案，基线法或将成为全国统一市场主要核算方式。国家发改委在培训会上公布了全国统一碳排放交易市场首批行业的碳配额分配方案，其中电力、水泥和电解铝行业的核算方案分别为：1）电力行业：配额=供电量×排放基准×供热量修正系数×燃料热值修正系数+供热量×供热基准值；2）水泥：配额=熟料×排放基准值；3）电解铝：配额=铝液产量×排放基准值。以上三行业均采用基准法进行配额测算，并以2015年的产量为基准，暂定电力行业预分配比例70%，水泥和电解铝行业50%，实际配额待17 年实际产量核实后，多退少补，同时新增设施的计算方法有待进一步文件的出台。

    　　地方可制订本地基准值，灵活调控区域碳排放配额。在全国三行业配额分配范围内，省市地方可制订低于国家基准值的本地基准值，即地方行业调整系数只能小于或等于1，意味着地方基准将比国家标准更为严格。从全国各碳交易试点省市的配额分配方法来看，由于行业数据便于获取，电力、水泥及电解铝行业多采用基准法进行核算，未来将有利于与全国统一交易市场核算方法的统一化执行。

    　　碳主题未来持续升温，领先布局碳市场，提升估值。公司地处碳交易市场先进试点湖北，且是国网系统内唯一专业从事碳资产经营公司，其子公司武汉南瑞是湖北发改委备案的碳交易核查机构之一；公司与国内9 大碳交易所积极建立合作，与多家省电力公司及地方政府签订碳资产管理工作合作意向，16 年末公司在手碳排放权资产价值量达1.87 亿元；随17 年内全国碳交易市场启动在即，有望显著收益，提升估值。

    　　维持推荐评级。我们维持17/18 年盈利预测不变，预计17/18 年EPS 分别为0.40/0.48 元，当前股价对应17/18 年19/16X P/E。维持推荐的评级及目标价10.66 元，对应17 年27X P/E，较当前股价有约42.5%的上升空间。

    　　风险

    　　配网投资低于预期，碳交易市场启动时间低于预期。