事件描述

    贵州茅台发布2022 年1 至2 月主要经营数据公告：2022 年春节期间，贵州茅台酒股份有限公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022年1 至2 月，公司实现营业总收入202 亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102 亿元左右，同比增长20%左右。

    事件评论

    春节销售势头向好，有望实现开门红：2022 年春节期间，贵州茅台酒股份有限公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022 年1至2 月，公司实现营业总收入202 亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102 亿元左右，同比增长20%左右。分产品来看，茅台酒销售势头向好，价格持续平稳，市场呈现旺销态势；茅台酱香系列酒销售预计实现较快增长，有望实现2022 年度销售的“开门红”。

    改革动作频繁落地，继续关注后续改革动作：近期茅台市场改革动作频繁落地，如取消拆箱、新品发布、非标调价等，基本沿着丁雄军董事长的五线发展思路稳步推进。我们认为，茅台当前正处于十四五规划的关键之年和夯基之年，未来或仍将有进一步改革动作落地，以释放茅台发展势能，改革方向仍将延续法制化和市场化。后续仍然建议重点关注茅台下一步改革动作。

    长期发展势能较强，维持“买入”评级：中长期来看，茅台作为高端龙头，卖方市场地位稳固，产品矩阵已基本成型。随着未来茅台酒产能压制逐步趋缓，以及直营渠道等加大建设，当前公司改革行在正途，未来随着渠道体系建设进一步完善、价格体系市场化稳步推进，公司有望迎来加速发展。预计公司2022/2023 年EPS 分别为49.06/57.34 元，对应最新PE 为35/30 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业竞争加剧风险；

    2、需求不达预期等。