公司近况

    根据贵州茅台官微，“i茅台”数字营销APP即将于2022 年3 月31 日上线试运行。

    评论

    电商平台即将上线，数字化营销再落一子。据贵州茅台官微，“i茅台”数字营销APP即将上线试运行，将上线虎年茅台、珍品茅台、茅台1935 几款产品。我们认为电商渠道会遵循循序渐进的改革方向，公司此次首先上线部分系列酒和非标产品，我们预计之后会陆续上线其他非标、系列酒，再逐步导入部分飞天增量配额。我们认为电商正式运行后，飞天体量也不会很大，且以增量为主，有助于增强公司对茅台价格体系的控制，中长期有助于维持茅台价格的相对稳定，助力公司顺利进行价格和渠道体系改革。不同于此前的云商平台，此次新电商：1）新增抽签制度和线下提货，减少黄牛囤货&减少自营店寻租空间，破解自营放量难题；2）经销商专卖店也参与进来，面积比较广，我们认为可能是未来改革的一个方向。我们认为茅台电商平台是渠道改革中重要一环，有望让茅台酒回归商品属性，减少黄牛炒作囤货，提高买酒公平性。

    立足“五线”发展道路，推进多维度改革。茅台董事长丁雄军在股东大会上提出“五线”发展道路。为响应“蓝线”发展道路，公司推出茅台1935、珍品等新品，完善产品矩阵；为响应“绿线”发展道路，集团成立红缨子农业科技发展有限公司，进入种业市场，布局酿酒原料种子业务；为响应“白线”发展道路，公司与贵阳市政府达成数字化合作，并稳步推进电商平台建设；为响应“紫线”发展道路，公司在新品设计上体现文化内涵，以茅粉节为文化传播平台传扬茅台文化，并在专卖店陈列上强化茅台文化元素；响应“红线”发展道路，公司多次在公开场合强调生态和安全是底线。

    以五合营销法为营销指导思想，主动求变，积极作为。丁雄军董事长在2月14 日茅台集团市场工作会议上正式提出“五合营销法”，定调今年营销要主动求变。今年年初以来，公司密集开展营销活动，渠道改革稳步推进，市场与价格政策更加灵活。我们预计渠道理顺后，公司增长潜力有望进一步释放，我们看好公司2022 年加速增长。

    盈利预测与估值

    我们维持公司盈利预测，维持公司目标价2486 元，对应2022/23 年51.3x/44.3x市盈率，现价对应34x/30x市盈率，现价对应目标价50%上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    政策变化；发货节奏及提价进度低于预期。