本报告导读:
茅台股东大会反馈积极再次强化信心,基本面确定性充分的同时将享受改革持续释放的发展红利,长期量价主动性在握,护城河宽广、抗通胀属性强。
投资要点:
维持增持评级 。立足确定性,拥抱改革红利,白酒龙头行稳致远。维持2022-2024 年EPS 50.13、58.22、67.44 元,维持目标价2404 元。
股东大会强化信心,品牌文化实现升维。近期公司召开股东大会,此次作为董事长丁雄军上任以来首个年度股东大会,会中董事长以“美时代·美生活”为主题、围绕“五线”发展新思考进行分享,体现了品牌文化、管理体系、营销理念等方面的升维,以最佳风貌开启茅台美时代。
全年奠定基调,持续推进改革。公司全年15%收入增长目标游刃有余,业绩稳健的背后是持续推进的改革落地:1)从产品端看,陆续推出了珍品、茅台1935、100mL 飞天等新产品有效实现了产品体系完善、价格带优化、消费场景延伸。2)营销体制方面,近年来渠道体系优化已取得显著成效,2022 年i 茅台上线进一步强化数字化营销体系建设,100mL 飞天以i 茅台作为主渠道实现了产品与渠道的更优匹配,同时i茅台也是品牌文化传播的重要载体。目前i 茅台注册会员数已达到1700万人,根据我们跟踪测算预计Q2 有望贡献40-45 亿左右收入增量,未来i 茅台产品覆盖度有望进一步扩大。3)从营销理念上,2022 年提出“五合营销法”概念深入人心,持续践行开启新营销时代。
业绩强确定性,长期挖潜持续。茅台需求刚性、供给韧性下全年业绩确定性凸显,长期强品牌力构建宽广护城河,股东大会管理层明确茅台镇核心产区仍有7 平方公里土地等待科学利用,量价增长挖潜空间充分。
风险提示:宏观经济大幅波动、疫情冲击消费场景等。