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贵州茅台(600519)机构评级研报股票分析报告

 
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贵州茅台(600519)公司事件点评报告:业绩符合预期 行稳致远向前看

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2022-12-30  查股网机构评级研报

  2022 年12 月29 日,贵州茅台发布2022 年生产经营情况。

      投资要点

      四季度稳增长,系列酒表现优异

      2022 年底茅台基酒5.68 万吨左右,系列酒3.5 万吨左右。

      预计2022 年总营收1272 亿元(其中茅台酒1077 亿元,同增15.2%;系列酒157 亿元,同增24.7%),同增16.2%;归母净利润626 亿元,同增19.33%。其中2022Q4 总营收374.14亿元,同增15.4%;归母净利润182 亿元,同增19.8%。公司业绩一如既往平稳增长,系列酒因i 茅台加持和茅台1935 放量表现优异。

      技改落地扩产能,i 茅台用户持续扩大

      公司前期通过十四五技改项目,建成后可新增茅台酒实际产能约1.98 万吨/年,储酒能力约8.47 万吨,项目建设周期为48 个月。考虑2021 年底茅台酒产能5.65 万吨,我们预计至2026 年茅台酒产能达7.6 万吨,对应2031 年茅台基酒产量或可达6.5 万吨。截止12 月15 日,i 茅台APP 注册用户突破3000 万。从试运行首日至今,i 茅台APP 日均申购用户数超300 万,日活用户近400 万,累计预约人次近19 亿。

      盈利预测

      根据2022 年生产经营情况,我们略调整2022-2024 年EPS 为49.84/58.66/68.48 元( 前值分别为50.29/59.12/68.82元),当前股价对应PE 分别为35/29/25 倍,维持“买入”

      投资评级。

      风险提示

      宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期、批价快速上行等。

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