2022 年12 月30 日，以“将美进行到底”为主题的茅台集团2023 年度市场工作会在三亚海棠湾茅台度假村举行。

    　　投资要点

    　　2022 年圆满收官，践行五合营销法

    　　2022 年茅台集团首提“五合营销法”（即资源整合，实施主动营销；数字融合，实施数字营销；文化相合，实施文化营销；品牌聚合，实施品牌营销；管服结合，实施服务营销），开启营销“美时代”。在集团一盘棋引领下，茅台家族中各重要产品发展齐头并进，其中股份公司营收破千亿、茅台1935 站稳千元价格带、茅台葡萄酒、茅台保健酒、茅台悠蜜等板块在明确定位后亦有亮眼表现。

    　　2022 年茅台集团预计营收1364 亿元，同增16.5%，利润总额911 亿元，同增17.3%。其中预计公司2022 年总营收1272 亿元（其中茅台酒1077 亿元，同增15.2%；系列酒157 亿元，同增24.7%），同增16.2%；归母净利润626 亿元，同增19.33%。

    　　实施23253 战略，系列酒目标200 亿

    　　茅台制定“23253”市场战略，即畅通内外双循环，把握产品、渠道、消费者三个全生命周期，打好“茅台家族 集团出品”“茅台酱香 股份出品”两张牌，坚持五合营销法，构建三个利益、情感、命运三个生命共同体。此外，2023 年系列酒目标200 亿，打造茅台1935、茅台王子酒（酱香经典）、茅台王子酒（金王子）、汉酱酒、茅台迎宾酒（紫）五大单品。与此同时，停产汉酱酒（茅）、500ml 茅台王子酒（珍品）、2.5L 茅台迎宾酒、赖茅（精典）、赖茅（珍藏）、500ml 赖茅（生肖）、500ml 飞天迎宾7 款产品。

    　　盈利预测

    　　根据2022 年生产经营情况，预计2022-2024 年EPS 为49.84/58.66/68.48 元，当前股价对应PE 分别为35/29/25倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能扩张不及预期、直营增长不及预期、改革进程不及预期、批价快速上行等。