2023 年04 月16 日，贵州茅台发布2023 年一季报预告。

    投资要点

    业绩超预期，一季度开门红

    根据公告，2023Q1 总营收391.6 亿元左右，同增18%左右；归母净利润205.2 亿元左右，同增19%左右，一季度开门红，业绩强韧性。公司持续发挥龙头引领作用，以资源整合、数字融合、文化相合、品牌聚合、管服结合的“五合营销法”体现营销新动能，同时今年基本建设投资预计71.09亿元，全年营收同增15%左右目标达成可期。

    i 茅台继续发力，茅台1935 冲刺百亿

    渠道增量方面，根据2022 年年报，i 茅台营收118.83 亿元，占直销渠道24%，以“4+5”产品结构为投放体系，成功导入多款非标新品。2023 年i 茅台有望继续发力，预计一季度收入超80 亿元。产品布局方面，2023 年茅台1935 百亿目标有望达成，预计一季度收入近30 亿元；同时“巽风-数字世界”正式上线，持续发布24 节气文化酒。随着茅台集团发布台源酒布局大众酱香，酱香酒教育持续深化，公司整体势能持续向上。

    盈利预测

    预计2023-2025 年EPS 为58.26/67.65/77.75 元，当前股价对应PE 分别为29/25/22 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、产能扩张不及预期、改革进程不及预期、i 茅台增速不及预期、批价快速上行等。