事项：

    　　公司经研究决定，自2023 年11 月1 日起上调本公司53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，此次调整不涉及产品市场指导价格。

    　　评论：

    　　提价增量测算：提价幅度20%为历史中枢水平，测算收入/利润分别贡献增量约5%/6%。价格方面，本次提价约20%，提价后测算飞天出厂价由969 元提升至1169 元（上涨约200 元），建议零售价仍为1499 元。销量方面，提价对应产品为飞天、五星以及其他飞天同系规格产品（包含海外、集团、商超、企业团购等渠道销量，扣除直营部分销量），结合渠道反馈估算提价部分销量约1.9 万吨。因此对24 年的收入利润贡献上，假设在不增量基础上，测算扣除增值税后对应报表收入增量约70 亿元+（对应收入增速约5%），扣除营业税金及所得税后（预计扣除30%+），预计贡献利润约50 亿（对应利润增速约6%）。

    　　本次提价意义及影响：公司经营更加从容，行业天花板打开。

    　　第一，对于茅台而言，提价后公司经营底牌或更充分，经营或更从容、不易变形，公司不用通过放量普飞和非标来完成业绩，或可有效打消前期市场对明年业绩完成质量、批价能否平衡的担忧，亦可改善渠道利润机制，或可解决当前基本面隐患和估值压制，估值有望在短期内上修至30 倍+。

    　　第二，对行业而言，价格天花板再提升，拉动行业空间扩容，于其他酒企及品牌而言则具备了更多提价空间和契机（例如极大缓解了1935 批价下行的压力，很大利好了千元价格带的向上发展），也给予渠道和经销商更强的信心，有利于板块信心、景气度的提升。

    　　第三，对于更高层次维度而言，市场对茅台出厂价提升的呼声由来已久，茅台提价困难重重，情理之中意料之外，其背后的重大意义绝不只是一次提价及对报表的贡献，而是经济更加市场化的表现。

    　　收益空间：本次提价超市场预期，预计估值催化力度较强。回顾对比茅台历史上8 次提价，提价幅度在10%-35%，多可催化公司及板块上涨，当月平均振幅约10%左右。我们认为本次提价幅度及落地时间超市场预期，可成为带动整个板块情绪的催化事件，考虑当前板块估值仍有性价比，同时头部企业明年业绩确定性较高，判断估值催化力度较强。

    　　投资建议：提价催化剂落地，经营或更加从容稳健，维持“强推”评级。本次主品超预期提价，有望大大缓解前期市场的担忧情绪，公司经营节奏也将更加从容稳健， 行业价格天花板也随之打开。我们维持23-25 年EPS 预测59.83/70.82/82.63 元，考虑提价催化剂有望拉动估值快速回升，维持目标价2600 元和“强推”评级。

    　　风险提示：消费复苏进度不及预期、部分改革措施不及预期、批价下行等。