提价靴子落地，市场化经营再进一步

    　　公司公告自23 年11 月1 日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价，平均上调幅度为20%，不涉及产品市场指导价。我们从三个维度解读公司提价：1）对公司自身：提价彰显公司经营重回市场化，助力公司十四五目标实现，有望带动估值中枢上移；2）对行业：茅台作为行业领军企业，提价后千元价格带竞争有望趋缓，同时进一步拉升行业价格天花板；3）对地方政府：公司作为省内支柱产业的地位凸显，提价后纳税金额有所提升，积极承担社会责任。看好公司强品牌壁垒+深化营销改革+高品质量价运作下，高质量发展有望延续。预计23-25 年EPS 59.33/70.94/82.34 元，参考可比公司24 年PE 平均23x（Wind 一致预期），公司行业龙头、市场化提价落地给予估值溢价，给予24 年33x PE，目标价2341.02 元，“买入”。

    　　增长质量和速度同步改善，十四五目标达成可期本次提价为公司时隔6 年后的再度提价（前次于18 年初提价18%），预计将在23Q4 起对报表端产生正向贡献。近几年公司通过营销改革、非标产品投放、直营比例提升等方式已然展现出优异的市场控制能力和量价管控能力，此次提价更多地彰显出公司经营更加市场化，同时助力公司十四五目标的实现，公司增长的质量和速度有望同步改善，公司长期稳健增长可期；稳健的业绩表现也有望带动估值中枢上移。

    　　提价意义非凡，行业领军价值凸显

    　　我们认为，茅台作为行业领军企业，本次提价对行业的影响大于对茅台公司自身，或将使得千元价格带竞争有望趋缓（千元价格带供给端有望改善，五粮液、泸州老窖等有望更加从容地平衡好量价关系），同时进一步拉升行业价格天花板（茅台的提价或具备较强的示范效应，后续不排除千元价格带大单品随之提价的可能性），行业秩序和格局有望迎来改善的契机。此外。对地方政府而言，公司作为省内支柱产业地位凸显，预计本次提价后，公司纳税金额有所提升、积极承担社会责任。

    　　改革红利持续兑现，长期高质量发展可期，维持“买入”评级我们看好公司深化营销改革的成效不断显现，未来叠加强品牌壁垒+高品质量价运作，公司增长工具箱充沛，业绩在市场化经营思路的指导下有望持续兑现高质量发展。考虑本次提价带来的影响，我们上调盈利预测，预计 23-25年EPS 59.33/70.94/82.34 元（前值59.10/68.44/79.10 元），目标价2341.02元（前值2190.08 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。