事件概述

    　　公司发布重大事项公告，自 2023 年 11 月 1 日起上调本公司 53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为 20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

    　　分析判断:

    　　提出厂价贡献收入利润增量，有效提振产品结构飞天茅台是公司占比第一大单品，此次提价预计将经销渠道出厂价 969 元/瓶，提升至 1163 元/瓶左右，市场指导价格不变预计直营和线上渠道仍维持 1499 元/瓶价格，我们判断此次提价将增加飞天等收入，有效提振公司产品结构。同时提价也将向渠道要利润，经过我们测算，提价将有望给公司净利润体量贡献增量约 50亿元，将计入 2024 年盈利预测利润端。

    　　历史提价复盘，有利于公司全系列价格稳定、拔高业绩复盘飞天茅台提价历史我们发现在酱香白酒的工艺特点以及公司主动控量的共同作用下，飞天茅台始终顺价，并且批价远高于出厂价。19 年以来飞天茅台批价进一步攀升至 3000 元左右，并且距上次提价已经过去 6 年时间，因此我们认为此次提价是长期市场期待下的顺利落地。对于公司基本面而言，我们认为提价的意义：

    　　1）有助于茅台全系列产品批价稳定和价格提振，向上看由于批价与出厂价差距较大，经销商利润空间丰厚，出厂价提高有利于适当控制经销商利润空间，使得飞天茅台批价稳定，向下看出厂价提高有利于飞天茅台以下产品价格提振，提升整体产品结构；

    　　2）同时产品出厂价提高直接贡献公司业绩增长，中期业绩高增长确定性提高。

    行业信心提升，高端及次高端价格带空间打开

    　　我们认为对于行业而言，飞天茅台从产品规模和品牌知名度角度来看都是当之无愧的第一大单品，因此飞天茅台的出厂价也成为了行业公认的高端价格带分界点，飞天茅台的批价也成为了行业公认的价格天花板。因此我们判断行业角度，此次提价有利于：

    　　1）行业天花板打开，优先利好千元价格带行业规模扩容，按价格从高到低可能引发从高端到次高端多个产品提价，对于次高端价格带而言量价齐升、结构升级空间预期充分；2）酱酒品类认知因龙头效应进一步加强，行业长期发展信心进一步增强。

    　　投资建议

    　　根据公司公告及测算调整盈利预测，23-25 年营业总收入由 1484.1/1714.3/1974.5 亿元上调至1484.1/1751.6/2013.8 亿元；归母净利润由 735.5/854.4/990.5 亿元上调至 744.0/904.1/1052.6 亿元；EPS由 58.55/68.02/78.85 元上调至 59.23/71.97/83.79 元，2023 年 11 月 1 日收盘价 1780.99 元对应 PE 分别为30/25/21 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行影响消费需求；食品安全问题；行业内竞争加剧等。