事件：

    　　公司发布重大事项公告，自2023 年11 月1 日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

    　　出厂价提升带来业绩增量

    　　本次茅台酒出厂价上调幅度约为20%，以53%vol 500 毫升飞天茅台酒为例，原出厂价969 元/瓶，将上调约200 元/瓶。业绩角度，我们计算得出，24 年茅台酒吨价提升约7%，假设销量不变的情况下，带来约85-90 亿收入和约50-55 亿利润的新增量。估值角度，茅台价格重回市场化运作，利于提升茅台估值市场化因素，推动茅台估值中枢上行。

    　　预计短期批价仍以稳为主

    　　短期来看，当前白酒处于双节之后供应增加、需求偏淡的时间段，高端批价受到一定压制；长期来看，宏观及消费环境仍处在复苏早期，渠道和消费者端须待进一步释放需求；故预计此次提价较难快速在渠道传导。同时，考虑到公司直销渠道比例提升，量价调控能力不断增强，综合来看，后续批价仍以稳为主。

    　　茅台提价顺消费复苏大势

    　　茅台提高出厂价顺应国家大力推进消费复苏趋势，利于提振白酒行业发展信心，刺激和拉动消费增长。对于白酒行业来说，高端酒价格天花板提升，行业整体空间扩容提速，高端、次高端的提价逻辑有望持续演绎。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为1461.57/1769.98/2032.93 亿元（原预测24 年为1679.50 亿元），同比增速分别为17.8%/21.1%/14.9%，归母净利润分别为744.97/912.57/1056.59 亿元（原预测24/25 年分别为863.85/1000.54 亿元），同比增速分别为18.8%/22.5%/15.8%，EPS 分别为59.3/72.7/84.1 元/股，3 年CAGR 为18.99%。鉴于公司作为白酒行业龙头，基本盘稳定、经营把控力十足，此次提价彰显对消费复苏和自身发展的长期信心，参照绝对和相对估值，我们给予公司2024 年36 倍PE，目标价2149.36 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费复苏不及预期；商务消费不足；高端酒批价承压