事件描述

    　　贵州茅台发布公告：经研究决定，自2023 年11 月1 日起上调本公司53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

    　　事件评论

    　　经公司研究决定，自2023 年11 月1 日起上调本公司53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格，本次提价为2017 年底后贵州茅台酒茅飞天、五星首次提价。

    　　本次提价有助于打开茅台长期成长空间，助力长期目标实现。近年来，公司持续实现量价齐升，其中公司持续通过增加高价位白酒的投放、增加直营渠道投放等措施实现白酒均价的提升，2023 年前三季度，公司直销渠道实现收入462.07 亿元，占比44.92%，同比大幅提升。预计本次提价将构成未来茅台均价提升的重要支撑，分担高价位酒和直营渠道的投放压力，实现公司各渠道的均衡增长。

    　　目前茅台已经形成了全渠道、全价位带均衡发展的良好格局。从渠道来看，目前茅台用年份酒、珍品茅台、精品茅台实现超高价位布局，飞天茅台定位高端。系列酒亦积极改革，优化产品结构，其中1935 布局千元价格带，2022 年实现销售收入超过50 亿元，2023年公司进一步推出汉酱新品布局次高端，公司已经形成全价格带布局。从渠道来看，公司传统批发渠道成熟，自营渠道持续发展，近年来保持较高增长，同时电商、i 茅台等新兴渠道亦获得长足发展。公司积极改革锐意进取，目前发展势头良好，未来有望实现长期稳定发展。

    　　继2017 年底之后，茅台再次提价，我们认为信号意义大于现实意义，可能意味着茅台市场定价自主权在不断回归；同时从历史情况来看，茅台提价后，对未来白酒市场价格预期有望产生较为积极的影响。提价之后茅台渠道利润率仍然较高，长期提价空间仍然较大。

    　　目前公司基本面情况较好，未来有望延续量价齐升通道。预计茅台2023/2024 年EPS 为59.24/72.07 元，对应最新PE 为30/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、需求不及预期；

    　　2、市场价格波动加大等。