公司公告，自2026 年3 月31 日起，将飞天53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169 元/瓶调整为1269 元/瓶、自营体系零售价由1499 元/瓶调整为1539 元/瓶。这是茅台继年初在i 茅台上销售普茅，下调精品、生肖等非标零售价格后，在价格机制上的又一重大举措。

    　　有望增厚26 年业绩。根据我们推断，25 年飞天茅台整体占销售收入的比重在50%左右，其中直营和经销商部分各占一半，考虑到26 年飞天茅台增量以及直营渠道增量的假设，粗略测算预计本次提价对收入提升影响2.5%。政策从2026Q2 开始执行，2026Q1 基本完成发货进度占全年三分之一左右，本次提价实际对收入的影响为1.5%。

    　　自营体系同步提升，提价有望执行落地。根据今日酒价2026 年3 月30 日的报价显示，26 年飞天茅台散箱报1545 元/瓶。与调整后的出厂价仍有276 元/瓶价差。同时此次提价同时上调了自营体系的价格，有望对茅台批价形成支撑。

    　　从经销商角度来看，提价收窄了渠道的利润，但是提价后飞天茅台仍为顺价，此次提价有望执行落地。

    　　茅台价格市场化改革再尝试。本次提价的核意义不止于单次价格上调，更在于年初“市场化运营案”中的价格机制开始实质落地。公司在2026 年1 月已明确提出，自营体系零售价实行“随行就市、相对平稳”的动态调整机制，并以自营零售价为基础测算渠道利润率，进而确定销售合同价和佣金。本次合同价与自营零售价同步调整，说明公司正在从“行政式提价”转向“机制式调价”。

    　　投资建议：今年茅台在春节动销的优异表现，证明了飞天茅台在1499 价格上需求稳定释放的能力，也成为茅台能够平稳穿越经济周期的基础。我们看好龙头酒企不断在高端酒市场集中度提升的趋势和能力，预测2026 年公司实现销售收入增长2.47%，归母净利润增长3.69%，对应eps 74.65 元。当前股价对应估值19.02 倍，结合白酒行业的历史估值以及公司在行业中的地位，给予目标估值23 倍，目标价1716.95 元，给予“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，白酒整体需求复苏不及预期，公司管理出现重大瑕疵等。