事件：

    　　公司发布2021 年一季报，一季度实现营业收入110 亿元，同比增长23.69%；归母净利润4.92 亿元，同比增长39.16%；扣非归母净利润5.47 亿元，同比增长80.15%。

    　　我们的点评如下：

    　　费用管控+业务拉动，21Q1 扣非业绩实现高增长公司扣非归母净利润5.47 亿元（+80.15%）超市场预期，高于归母净利润4.92 亿元，主要系其他非流动金融资产公允价值浮动收益（约-1.5 亿元）较上年同期减少的影响所致。另外，业绩快速增长一方面源于收入快速增长，另一方面整体费用率同比下降1.99 个百分点。营收增长预计主要源于海洋业务+电力+新能源业务拉动。

    　　海洋业务：充足订单奠定短期高增长趋势，碳中和打开海风更大发展空间短期看，国内海上风电建迎来大规模装机浪潮，中天作为业内龙头，海缆和海工在手订单充裕，2020 年中报披露显示海工合同70.6 亿元，同时海缆在手订单100 亿元，短期业绩高增长有望持续。其中2020 年中天科技海缆净利润9 亿元（19 年4.7 亿元），中天科技集团海洋工程有限公司净利润4.3 亿元（19 年9900 万元）。长期看，碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下，行业未来仍将持续景气，并且供给竞争格局非常好，公司作为行业龙头将充分受益，打开长期成长空间。

    　　光纤光缆：需求稳定增长，供给略微收缩，供求关系边际有望持续改善中国光纤需求2019 年下滑，价格也经历两年持续大幅下降，但是20 年需求已企稳增长。展望未来，5G/云计算/物联网拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气；而供给端，一方面，上一轮光棒扩产周期接近尾声，同时受到光纤价格持续大幅下降以及疫情影响，部分产能或将收缩。我们判断，未来光纤光缆供求关系将持续改善。中天在光棒产能规模、成本控制等优势明显，在未来行业的新一轮景气周期里有望充分受益。

    　　未来5G 光通信+特高压+海上风电+新能源有望迎来全面共振向好其中1）今年海风抢装高峰期，基于充裕的在手订单以及良好的竞争格局，高增长趋势有望持续。长期看，碳中和/碳达峰以及海风平价上网目标下，行业未来仍将持续景气，并且供给竞争格局非常好，公司作为行业龙头将充分受益；2）光纤光缆价格大幅下降之后，需求稳步向上，供给不再扩张甚至略有收缩，供求关系将逐步改善，未来估值提升可期待；3）电力业务受益特高压建设，属于被市场忽视的利润新增点；4） 新能源业务在光伏/储能/材料端的积极布局和拓展，也将迎来收获期。

    　　盈利预测与投资建议：回顾历史，公司战略、管理、执行力、产品竞争力等方面优秀，在每次行业下行周期波动当中公司业绩都表现出非常强的韧性，同时每次战略扩张新领域又都能很好抓住机遇，并且能够做大做强，20 年公司的靓丽报表再一次证明自己穿越周期稳成长能力。展望未来，光纤光缆未来有望逐步复苏；海上风电短期高景气，长期有空间；特高压规模建设将拉动公司电力业务进入利润丰收期。预计公司2021-2023 年净利润30.6 亿、35.6 亿和43.6 亿元，对应21 年10 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期，光纤光缆复苏时点的不确定性，海上风电长期成长的不确定性等。