报告导读

    高端通信业务减值充分计提,2022 年轻装上阵,海洋和新能源业务高景气,光通信迎拐点,成长性有望超预期。

    投资要点

    高端通信业务减值获充分计提,扣除减值影响后增长明显

    公司发布业绩预告,初步测算预计2021 年归母净利润1 亿元-1.5 亿元,高端通信业务计提减值影响2021 年归母净利润30.23 亿元,合计税前计提36.78 亿元,计提后相关资产账面价值1.56 万元,2022 年轻装上阵。

    扣除减值影响后增长明显。简单按照加回高端通信业务计提减值影响测算2021年不考虑高端通信业务影响的归母净利润为31.23 亿元-31.73 亿元,较2020 年归母净利润22.75 亿元增长37%-39%。

    海风平价进程和建设规模超预期,海洋板块预期持续乐观

    国家能源局数据,2021 年我国海上风电全年新增装机1690 万千瓦,是此前累计建成总规模的1.8 倍,目前累计装机规模达到2638 万千瓦。近期海风风机采购招标价格下降幅度持续超预期,未来海上风电平价进程和建设规模预期乐观。公司与金风合作进一步提升竞争力,2022-2023 年持续释放海缆海工产能充分布局未来海风建设需求,海洋板块发展持续乐观。

    光伏/储能领域布局和竞争力被低估,业绩贡献有望超预期

    公司新能源领域布局深入,由于业务规模占比较小,公司新能源业务布局和竞争实力被市场忽视,公司在客户基础、产业链布局、资源储备等方面已均处业内第一梯队,光伏拥有如东沿海滩涂约300 万千瓦光伏资源开发权并有望进一步扩大规模;储能积极扩产规划形成年产5GWh 储能系统能力,与三峡电能签署战略合作协议,共同推进如东1GWh 共享储能电站建设;光伏/储能产品自主配套高进一步助力利润体现;新能源业务成长性有望超预期。

    盈利预测及估值

    高端通信业务减值充分计提,2022 年轻装上阵;海洋板块预期乐观;光伏/储能增长有望超预期;光通信板块盈利能力恢复。预计2021-2023 年归母净利润1.34亿、36.33 亿、43.97 亿元;2022-2023 年PE 为14.5 倍、12.0 倍;维持“增持”。

    风险提示:海缆毛利率下降幅度超预期;光纤光缆后续发展不及预期等。