投资要点

    　　事件：6月23日，根据中广核电子商务平台“2022 年磷酸铁锂电池储能系统”中标候选人公告，第一标段中标候选人分别为比亚迪汽车工业有限公司、中天科技、浙江海得新能源有限公司，投标价分别为18.9、17.8、18.9 亿元；第二标段中标候选人分别为中天科技、比亚迪汽车工业有限公司、许继电气股份有限公司，投标价分别为8.2、8.5、8.4 亿元。

    　　点评：中天科技有望中标大额储能项目，或反应在2022 年储能业务收入中。4 月15 日，中广核风电有限公司发布2022 年磷酸铁锂电池储能系统采购公告，采购规模共计1GW/1.9GWh，分为700MW/1300MWh、300MW/600MWh 两个标段，涉及中广核2022 年风电、光伏、独立储能等项目所需要配置的储能系统。6 月23日，根据招投标开标结果，中天科技大概率中标第二标段，对应8.2 亿元订单，预计将反应在2022 年储能收入中，新能源业务拐点已至。

    　　中天科技布局储能领域多年，公司的储能系统在电网侧，用户侧及电源侧均有应用，项目经验丰富。根据CNESA 的统计，2019 年中天的储能系统出货量排名国内第7。①电力储能方面，公司项目经验丰富，曾参与承建国家电网首批镇江东部电网侧66MWh 储能电站、国内单体容量最大的电网侧湖南一期长沙芙蓉52MWh站房式储能电站、参与建成全球最大的江苏昆山208MWh 电网侧储能电站。②通信储能方面，公司主要提供后备电源，曾多次中标电信、移动、联通及铁塔的储能磷酸铁锂电池。

    　　预计下半年国内海缆招标催化不断，中天科技等海缆龙头企业将率先受益。海南地区海上风电规划加速，近期1.2GW 项目已启动可研调查；江苏地区前期2.65GW 竞配项目陆续推进，海缆招投标陆续落地。山东地区受益补贴，海缆招投标有序推进，包括昌邑莱州湾一期300MW、国华投资山东500MW、山东能源A/B 项目1500MW 等；广东地区，预计帆石一二、三峡青洲五六七等项目将在下半年陆续落地。此外，上游大宗商品价格近期自高位有所回落，预计将进一步刺激海上风电装机需求。

    　　投资建议：公司的高端通信业务减值损失风险完全释放，2022 年轻装上阵；2022Q1公司收入、业绩高增长，主因海洋和新能源业务高速增长，光纤光缆的毛利率提升已经有体现。长期来看，公司的海洋和新能源业务进入景气通道，传统业务触底回升，公司基本面拐点已至。我们调整了盈利预测，预计2022-2024 年的归母净利润分别为39.05、50.21、60.38 亿元，对应6 月24 日PE 约为19.5、15.2、12.6 倍。

    　　风险提示：海上风电平价上网进度不及预期，海缆行业竞争加剧，储能和光伏成本下降不及预期导致装机容量不及预期，政策变化，疫情超预期，原材料价格大幅上涨