事件概述：2022 年7 月14 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润17.0-20.4 亿元，同比（追溯调整后）增长580%-716%，预计实现扣非归母净利润16.8-20.2 亿元，同比（追溯调整后）增长722%-887%。

    　　业绩略超预期，剔除减值准备影响后仍同比高增公司Q2 单季度预计实现归母净利润6.84-10.24 亿元（追溯调整后去年同期为-2.43亿元），预计实现扣非归母净利润6.37-9.73 亿元（追溯调整后去年同期为-3.43 亿元）。21H1 公司计提资产减值准备合计约10.9 亿元，致当期基数较小，剔除减值准备影响，22H1 预计归母净利润同比增长26.81%-52.17%，中值为39.49%，仍保持较快增长，我们认为主因：1）海洋板块业务21 年抢装期订单红利于上半年持续体现；2）光通信板块受益于光纤光缆量价齐升景气周期开启，Q2 以新价格交付的订单占比有所提升；3）电网、新能源业务保持平稳增长。考虑到疫情扰动及Q2 海工订单交付节奏较慢，我们认为公司业绩略超预期。

    　　聚焦通信+新能源，业务结构有望持续优化

    　　22H1 公司在业务规划层面进行诸多变革，具体包括：1）2 月全资子公司中天海洋工程分别出资2.9 亿、2.55 亿与广东金风科技、江苏海力风电合资成立海洋工程公司，强化海上风电施工能力；2）3 月公司分别出资2.02 亿、1.79 亿收购中天科技集团旗下中天新兴材料（主营高性能锂电池正极材料）和中天电气技术（高低压开关柜及成套设备）100%股权，加码储能和电网业务；3）6 月公司以3.43 亿向中天科技集团转让中天国贸100%股权，剥离低毛利贸易资产。我们认为上述举措有利于公司聚焦主业，进一步优化毛利率并提升估值水平

    相对平淡的Q2 过后，下半年利润有望加速释放展望22H2，我们认为公司业绩有进一步改善的空间：1）Q3 海工项目的交付验收有望加速，海缆业务伴随下半年优势项目密集招标，公司份额或显著提升，同时在成本端，对于海缆原材料占比较高的铜铝而言，虽有套保但仍边际受益于大宗降价；2）光通信领域，光纤光缆完全执行新价，叠加散纤价格持续上涨，盈利弹性可期；3）新能源领域，储能+光伏+铜箔有望迎全面快速发展，近期公司斩获中广核8.16亿+蒙古国5.42 亿储能大单，彰显公司核心竞争力。

    　　投资建议：我们认为公司海风、光通信、新能源三大主业均处于景气周期的起点， 看好公司长期发展。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为39.81/50.58/58.48 亿元，当前市值对应PE 倍数为23X/18X/16X。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海上风电发展不及预期；海风平价超预期；光纤光缆行业需求不及预期；行业竞争加剧。