事件概述：2022 年8 月30 日，公司发布2022 年半年报，22H1 实现营业收入200.42 亿元，同比下降-16.68%；实现归母净利润18.24 亿元，同比增长628.62%；实现扣非归母净利润17.94 亿元，同比增长776.49%，位于业绩预告区间，符合预期。

    　　经营更加聚焦主业，上半年利润创历史新高。

    　　上半年公司聚焦主营业务提质增效，剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务，经营重心逐步转向技术附加值和毛利率更高的高端制造业，上半年营收规模有所下滑（同比-16.68%），但毛利率显著提升（由21H1 的12.58%提升至19.13%）。

    　　受益于高毛利海洋产品持续放量，光通信业务毛利触底回升，公司上半年实现归母净利润18.24 亿元，实现扣非归母净利润17.94 亿元，均创历史新高。

    　　光通信：光纤光缆全球范围高景气，公司作为头部厂商充分受益。

    　　国内，“东数西算”助推光纤升级换代，5G 及千兆光网建设拉动光纤光缆需求增长，根据工信部数据，上半年全国光缆线路总长度达到5,791 万公里，同比增长8.2%；全球范围看，疫情下信息基础设施建设弥补信息鸿沟，各地政府、监管机构、运营商纷纷加大投资或制定FTTH 发展目标，CRU 数据显示，上半年全球光纤光缆需求量同比增长6%，另据Mordor Intelligence 预计，2022 年，全球光缆市场价值为121.11 亿美元，2027 年市场价值或高达238.57 亿美元。

    　　上半年公司在集采中取得不俗成绩：普通光缆在中国电信、中国广电首次集采投标（标段 4 和标段 5）中均排名第一，在中国联通集采排名第三；全自主研发的G.654.E 干线光缆产品成功中标中国电信2022 年干线光缆（广州-桂林-贵阳、武汉-长沙-广州和北京-五台-太原）建设工程项目，采购规模达61 万芯公里。

    　　海洋板块：海缆海工两翼齐飞，积极开拓海外市场。

    　　根据公司半年报，截至2022 年7 月末，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW；根据GWEC 估计，丹麦、德国、荷兰、比利时四国21 年底累计装机15.3GW，预计22-30 年新增装机CAGR 达17.4%，全球范围内海风建设规划保持乐观。

    　　国内：目前公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。

    　　在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海，以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。

    　　海外：上半年公司在国际业务持续突破，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个典型工程，且在跟踪多个重大海上风电、电力传输以及油气开发项目，为未来业务增长打造坚实基础。

    　　根据中报，子公司中天海缆上半年实现营收45.94 亿元，同比增长16.57%，实　　现归母净利润5.86 亿元，同比增长9.01%。根据7 月份公告，公司22 年新披露海风和海上油气项目合计中标金额22.79 亿元，在手订单充足。

    　　储能：新增10.27 亿元大单，成长性有望超预期。

    　　根据公司8 月30 日公告，公司近期中标中国铁塔2022-2023 年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，招标容量约为4.0GWh，项目中标金额为6.72 亿元；中标中节能崇阳沙坪集中式（共享式）储能系统采购项目、宁夏回族自治区候桥变电站电网侧共享储能示范项目、中国石油集团济柴动力电化学储能项目，合计中标金额约为3.54 亿元。

    　　投资建议：看好通信+能源双轮驱动下公司的长期成长性，微调盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为39.15 亿元/49.34 亿元/57.09 亿元，当前市值对应PE 倍数为19X/15X/13X。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：光纤光缆景气度不及预期；海风景气度不及预期；储能业务拓展不及预期；市场竞争加剧致毛利率下行。